社会库存延续增势 铅或继续横盘运行

研报正文

行情回顾

周三沪铅主力2204合约横盘震荡，夜间高开下行，收至15520元/吨，跌幅达0.64%。

伦铅冲高回落，收至2415美元/吨，涨幅达0.25%。

现货市场，上海市场驰宏、铜冠铅15535-15565元/吨，对沪期铅2203合约贴水30-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜、铜冠、沐沦铅15525-15565元/吨，对沪期铅2203合约贴水40-0元/吨报价。

期铅震荡上行，持货商报价多以贴水出货，下游企业按需采购，长单为主，部分散单偏向再生铅。

昨日LME库存减125吨至44175吨。

基本面及交易策略

基本面看，原生铅及再生铅企业延续复产，不过原料铅矿供应偏紧仍限制原生铅企业生产意愿，同时，受财税40号文件影响，废电瓶增值税政策正式开始实施，再生铅炼厂初期收货量或有所下降进而影响生产，供应端压力总体有限。

下游蓄电池企业开工率继续提升，但终端消费不旺，加之进入3月铅蓄电池市场进入传统淡季，电池企业生产积极性不高。

整体看，当前铅上下游均延续复产复工，不过蓄电池需求即将进入淡季，企业复工或难回升至节前高位。

当前期现价差走扩令企业交仓增加，且原再价差维持高位，下游选择采购再生铅，社会库存延续增势，拖累铅价表现。

隔夜伦铅冲高回落，毕竟去年10月以来高点，国内受高库存及财税政策不确定的影响，表现相对偏弱。

短期或延续横盘运行，后期关注财税政策具体细节及铅锭出口改善情况。

操作建议：观望。