产能天花板长期高悬 供需共振下铝价仍有上涨空间

研报正文

盘面情况

昨日伦铝大涨5.53个百分点，沪铝略微上涨0.62个多点，正如昨天我们所预测的一致，内外盘涨势开始分化，国内市场主要表现为净多增仓6500多手，净空增仓8800多手，国内市场空头占据主导。

主要的原因在于，据有关消息，全球三大集装箱航运公司周二暂停了往返俄罗斯的货物运输，欧美与俄罗斯的铝贸易或受到重大影响，可能会增加对中国的电解铝出口，由此产生国内电解铝供应偏松，国外趋紧的预期。

基于此，很可能从成本与供应端双向影响海外供应。天然气价格飙涨，铝厂承受不住高额的电价成本，可能引发停槽风险。

俄罗斯铝出口受限，欧洲电解铝供应将更为紧缺。

现货成交

据上海金属网，电解铝现货均价跟盘上涨，华东市场持货商对网价报均价-30~-20元/吨左右成交，华南市场持货商对网价报均价-30元/吨左右成交。

昨日大户接货意愿不高，华东市场收货价在23550元/吨左右。总体上，电解铝现货消费表现清淡。

市场数据跟踪

相关资讯

1、美联储主席鲍威尔表示，预计3月份加息将是合适的。目前仍支持3月加息25个基点的计划，加息仍将是一个渐进式的过程。美联储资产负债表将在首次加息后开始收缩。

2、上海金属网：俄乌第二轮会谈结束，双方就临时停火建立人道主义通道达成一致。

3、美国铝业：暂停与俄罗斯交易,为了应对当前乌俄战争，美国铝业经过评估决定将停止向俄罗斯企业购买原材料或向其出售公司的产品。

核心逻辑

目前国内铝厂快节奏复产，使得社会库存持续累增至114.7万吨，国内供应存在偏松预期。

但受全球贸易格局变动影响，未来国内外电解铝供应预期将进一步分化，近期外盘涨势将比内盘更好，盘面波动更为剧烈。

但受双碳政策影响，产能天花板长期高悬，国内外供应双紧，供应端支撑强劲，且需求具有较强的爆发力，供需共振，我们对沪铝仍持上涨观点。

技术分析：60日均线向上抬升，短期均线向上抬升。

策略建议：建议多单继续持有；关注内外盘套利机会，等待内外价差修复。

关注点：社会库存去库持续性、欧美对俄制裁