汽车市场景气回升 沪胶下行空间有限

研报正文

宏观信息

国际方面，乌克兰战事进入第二周，俄海军舰队于港口敖德萨附近准备实施两栖登陆，但第二轮谈判就平民撤离等问题达成谅解，后续仍将进行多轮谈判。

国内方面，两会即将拉开序幕，李克强总理将作政府工作报告，市场预期2022年经济增长目标调整至5%-5.5%。

基本面信息

供给方面：

现货方面，山东全乳报价13450元/吨，+50元/吨，保税区STR20报价1880美元/吨，+10美元/吨。

原料方面，泰国杯胶报价51.20泰铢/公斤，+0.15泰铢/公斤，泰国胶水报价71.00泰铢/公斤，-0.20泰铢/公斤。

泰国原料市场表现强劲，当地割胶低产季逐步临近，进口胶成本显著抬升。

而国内产区开割虽将来临，气候影响仍需引起关注，拉尼娜-厄尔尼诺事件有概率卷土重来，关注开割季前产区物候条件。

需求方面：

全钢胎开工率57.48%，+4.70%，半钢胎开工率60.39%，+5.10%。

复产复工持续推进，半钢胎及全钢胎开工率继续回升，天然橡胶直接需求有所回暖。

且汽车产业复苏态势基本确立，芯片供给能力逐步提升，而工信部表态将进一步推进汽车产业绿色发展及消费刺激，新能源汽车产销增速有望再创佳绩，天然橡胶需求端预期抬升。

库存方面：

青岛保税区区内库存14.03万吨，+1.81万吨，一般贸易库存33.26万吨，+1.63万吨；上期所RU仓单24.10万吨，持稳，NR仓单8.85万吨，持稳。

本期到港继续增多，港口延续累库态势，但出库亦同步转向活跃，库存绝对水平尚处较低位置。

替代品方面：

华北地区丁苯报价11900元/吨，-300元/吨，顺丁报价12800元/吨，-500元/吨。

核心观点

轮企进入复产周期，汽车市场景气回升，而气候扰动影响不容忽视，海外原料成本高企抑制进口增长，港口累库不及历史同期，沪胶供需预期延续乐观态势。

且期现基差收窄至区间下沿，盘面下行风险逐步释放，沪胶下行空间较为有限，RU2205多头头寸可耐心持有。

但考虑到俄乌战争加剧风险资产波动，开割前市场预期或有分化，需谨慎设置止损位置。