菜粕库存维持低位 期价高位波动恐加剧

研报正文

一、行情复盘

期货市场：菜粕05合约周四宽幅震荡，收涨8点或0.22%至3694元/吨。

现货市场：周四菜粕现货价格小幅上涨。

江苏南通贸易商国产加籽粕价格稳中略涨，当地市场主流国产加籽粕报价3800元/吨，较昨日小涨20元/吨。

福建厦门贸易商国产加籽粕价格小幅抬升，当地市场主流国产加籽粕报价3800元/吨，较昨日小涨20元/吨。

广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2205+200。

广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2205+80。

天津港口进口菜粕价格小幅走强，当地市场主流进口菜粕报价3700元/吨，较昨日小涨20元/吨。

江苏南通港口进口菜粕价格小幅走强，当地市场主流进口菜粕报价3740元/吨，较昨日小涨20元/吨。

二、重要资讯

布宜诺斯艾利斯谷物交易所和阿根廷农业研究所INAI发布的联合报告显示，由于俄罗斯和乌克兰爆发冲突导致农产品价格上涨，阿根廷2021/22年度农产品出口收入将提高到416亿美元，高于一周前估计的398亿美元。

三、交易策略

1、加拿大菜籽同比减产35%及南美大豆减产使得全球菜籽及大豆库存消费比均处于历史偏低位置，全球油料供应趋紧对蛋白粕期价起到明显成本端提振。

2、国内大豆及菜籽到港数量3-4月预期较少及蛋白粕库存低位也使得菜粕价格易涨难跌。国储大豆逐步投放将缓解市场短期供应紧张局面，短期期价高位波动加剧。

3、后期市场关注的重点将逐步由南美市场转向北美大豆及俄乌物流情况，乌克兰和俄罗斯是葵花籽和菜籽主要出口国之一，短期需关注是否会因物流受阻导致葵花粕和菜粕供给受限。

4、目前是水产养殖淡季，但压榨厂因库存紧张导致开机率受限，菜粕仍处于去库存状态，上周沿海油厂菜籽库存21.7万吨，环比减少8.05%，同比减少2.69%；菜粕库存3.24万吨，环比减少11.23%，同比减少44.14%。

5、3月中旬开始水产养殖旺季将由南至北逐步启动，菜粕库存仍将维持低位。单边建议多头思路，但期价涨至高位后波动率将较高，仓位不宜过重。