终端刚需缓慢跟进 PTA或继续跟随原价波动

研报正文

一、行情复盘

期货市场：周四，PTA继续跟随原油上涨，TA2205合约收6278，涨幅6.55%，增仓2.65万手。

现货市场：基差近期有望持续偏强，主港主流货源基差在05+5成交。

二、基本面及重要资讯

（1）从成本端来看

地缘政治不断升级，原油价格创下年内新高。原油近端基本面延续强势，市场近期聚焦地缘政治升级，油价短线维持强势，但需要警惕后续一旦地缘情绪缓和，油价大概率会回吐涨幅，把握节奏。

PX效益出现压缩，近期跟随原料偏强运行。

（2）从供应端来看

3月份检修开始增多，现货市场流动性将逐步趋紧，基差有望持续走强。

仪征化纤35万吨/年的PTA装置3月1日起开始停车检修，福海创450万吨/年的PTA装置降负至8成运行，后续恒力石化4号线250万吨/年的装置3月10日开始检修20-25天附近，扬子石化60万吨/年的装置3月22日至5月15日计划检修，珠海英力士125万吨/年的装置3月26日至4月10日计划检修；恒力石化1号线220万吨/年的装置4月10检修20天。

此外，目前逸盛宁波200万吨/年和逸盛大化225万吨/年的PTA装置已检修，但受效益影响，重启时间待定。且逸盛新材料1#2#合计720万吨，近期将整体维持5-6成负荷运行。

（3）从需求端来看

终端刚需缓慢跟进，聚酯或延续阶段性促销策略，3月开工率有望维持高位。

目前江浙印染、织机、加弹开工率正逐步恢复正常，聚酯下游刚需提升中。我们预计后续织造对原料聚酯的跟进主要以刚需为主，投机性需求暂不足。

近期聚酯产销基本能够做平，预计库存阶段性筑顶，聚酯3月高开工率有望维持，暂给予月均92%的开工预估，后续存窄幅上调预期。

（4）从库存端来看

2月25日PTA社会库存为344.3万吨（-2.6万吨），3月去库预期上修至25万吨偏上。

三、交易策略

PTA单边将继续跟随原油价格波动，理论上，布伦特原油价格每变动1美元/桶，PTA期价变动37-40元/吨。操作上，建议已有多单购买虚值看跌期权予以利润保护。跨期关注5/9正套，期现关注做多基差策略。

风险提示：地缘情绪降温，原油价格冲高回落。