旺季叠加稳增长预期 铜价下方获良好支撑

研报正文

一、行情复盘

期货方面：3月3日，沪铜强势上涨，主力合约CU2204收于71980元/吨，涨2.13%。

现货方面：

上海有色网1#电解铜均价72550元/吨，较上一交易日涨1000元/吨。

洋山铜仓单报价16-36美元/吨，均价26美元/吨，均价较前一交易日下跌2美元；提单报价16-35美元/吨，均价25.5美元/吨，均价较前一交易日下跌3.5美元，QP4月，报价参考3月中下旬到港货源。

LME0-3升水28.25美元/吨，对04合约进口亏损在1500元/吨附近。

二、重要资讯

1、据外媒3月2日消息，投行荷兰国际集团（ING）在一份报告中称：

“有更多迹象显示，地缘政治风险已导致金属供应中断。”此前全球三大集装箱航运公司暂停向俄罗斯发货。ING表示，有迹象表明，由于运输问题，俄罗斯的金属流动日益受到限制。

2、彭博社报道称：

欧洲的供应尤其紧张，欧洲现货金属溢价飙升，甚至在战争爆发之前就促使交易商改用散装货船，从马来西亚巴生港（PortKlang）的仓库将金属一路运送到欧洲：“大量铝和铜定期从俄罗斯圣彼得堡运往欧洲的鹿特丹港和弗利辛根港，随着航运市场混乱的蔓延，这些供应正面临着中断的威胁。”

3、河南省发改委印发《河南省“十四五”循环经济发展规划》，提出，到2025年，再生有色金属产量达到495万吨，其中再生铜、再生铝和再生铅产量分别达到45万吨、380万吨、70万吨。

4、据国际铜协，2021年12月份，中国铜需求量景气指数为99.4，较上月下降11.9个点，12月份指数分布于“正常”区间（95.7~104.2），表明中国铜需求量在该月既不偏冷也不偏热。中国铜需求量景气指数反映当前铜用量景气程度，因为指标绝对量被处理为环比变化率，所以景气指数表示该月相对于上月的景气程度。

三、操作建议

1、近期俄乌冲突仍有进一步升级的趋势，原油价格大幅飙升，带动金属商品普涨。值得注意的是，目前制裁对铜等有色资源的影响虽尚未可知，但已经有迹象表明可能港口货运已经受到影响，供应紧缺预期升温。

2、作为全球资源型大国，冲突的加剧将直接影响全球铜市供需平衡，根据俄工贸部数据，2020年该国精炼铜产量约113万吨，占全球总产量约4.7%，其中大部分都用于出口，冲突的升级将对铜市供应端造成明显扰动。

3、此外，局势的加剧也会从能源价格—冶炼成本路径对欧洲地区的冶炼产能造成负面影响。

4、从基本面来看，铜市韧性仍存，目前全球显性库存仍处低位，同时国内下游已经全面开工，在旺季叠加稳增长预期下，铜消费料有良好的表现，支撑铜价下方空间。

5、总体而言，如果短期局势仍未明确，铜等资源商品仍维持偏强震荡的走势，建议期货多单继续持有，期权考虑买入波动率策略。