产能市场过剩 铅价上行动力不足

研报正文

一、行情复盘

周四沪铅主力合约Pb2204盘初震荡上行，触及15535元/吨后承压回落，午后震荡走弱，收于15495元/吨，下跌0.55%；上海市场1#铅锭15300-15400元/吨，均价15350元/吨，与上一交易日下跌75元/吨。

二、重要资讯

1）3月3日，LME铅库存总库存44175吨，为逾十三年最低位。

2）3月3日，美国财长耶伦称乌克兰局势不会对美国产生重大影响，鲍威尔倾向于3月加息25个基点。

3）3月1日发布的PMI数据显示，2月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，连续4个月位于景气区间。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，我国经济总体继续保持恢复发展态势，景气水平稳中有升。

三、操作建议

1）需求端，蓄电池企业仍在消化节前库存，叠加季节性消费淡季使铅价上行动力不足。

2）供给端，欧洲能源价格继续高涨，将会通过冲突→能源断供→欧洲冶炼成本上升的逻辑链传导至下游，冶炼企业成本居高不下将有力支撑铅价。国内供应市场上冶炼端生产增减不一，但整体呈恢复趋势。

3）库存端，LME铅库存刷新逾十三年最低位，目前已经降至44175吨，外强内弱的铅价局面保持延续。

4）政策面，涉及废电瓶增值税政策发布，多数再生铅炼厂和废电瓶持货商处在观望阶段，观望以待后市对于再生资源税政策的反应，预计铅价短期在下方含税废电瓶成本支撑下仍将横盘整理。

5）中长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价上方压力位15800。