成本端美豆震荡上涨 豆粕企稳反弹

研报正文

行情回顾与操作建议 

昨日外盘美豆震荡上涨，主力合约继续冲击1700美分。

周末期间，俄乌关系再度紧张，俄罗斯被SWIFT清退又是一大雷，预计对该国的商品出口将造成影响。

而乌克兰方面，对和谈表现出暧昧的姿态，意欲拖延时间，可能会造成港口更大时间的出口延迟或取消，对于大宗商品而言利多。

目前宏观局势动荡，难以预计本轮战争冲突的持续性及其影响，盘面波动性放大。

天气方面，阿根廷和南里奥格兰德州在在近期都录得较大的降雨量，但时间上预计已经太晚了。

未来来看降雨将有可能回归，根据气象预报显示，在15天预报中，南里奥格兰德州和阿根廷大豆主产区降雨量将与历史平均接近。

由于南美减产基本已经落地，国际大豆累库之路暂缓，甚至转而延续去年度的紧平衡态势，对于新季美豆种植提出了更低的容错率，展望论坛上公布新季美豆种植面积仅8800万英亩，故期价仍然属于易涨难跌的态势。

国内豆粕期价由美豆成本定价，昨日同样企稳反弹。

目前油厂豆粕库存同样较低，再加上巴西豆被洗船，未来到港预期偏差，现货价格偏高，基差甚至更强。

但需要关注国家放储的时机和具体的量，可能会暂缓现货的强势劲头。

操作上，美豆及豆粕以偏多格局对待，待下跌企稳后仍可介入多单。

行业要闻

Ag Resource：

阿根廷大豆单产波动很大，每2-4年出现一次单产暴涨或暴跌。最近一年2017/18年度的干旱导致单产下降27%，而次年的有利天气导致单产增加44%。

2019年的单产略微低于趋势水平，而2020年的单产跌幅更大。今年，美国农业部预计阿根廷的产量为长期趋势预测的94%，为保守估计。

Ag Resource预计阿根廷大豆平均单产为2.5吨/公顷，产量为4050万吨，比趋势低16%，比美国农业部最新预测低11%。比布宜诺斯艾利斯谷物交易所的最新估计低150万吨，比美国农业部的预测低450万吨。

早期收获还有2-6周即将开始，因此从现在开始天气的重要性正在下降，基本上只决定收获速度。

美国农业部将在今日发布周度出口销售报告。分析师预计截至2021年3月3日的一周，美国大豆出口净销售量120～235万吨。

作为对比，此前一周美国2021/22年度大豆的净销售量为123.3万吨，2022/23年度大豆的销售量为86.7万吨。

数据概览