需求回归可能性尚存 聚丙烯或有向上修复驱动

研报正文

信息分析

（1）华东拉丝主流成交价9020（+220）元/吨，PP2205合约基差-142（-32）元/吨。

（2）山东地区丙烯价格9000（+300）元/吨，粉料价格8900（+200）粒粉价差50元/吨，间歇法粉料利润-600元/吨；华东地区粉料价格8780（+80）元/吨。

（3）3月2日丙烷CFR华东美金价格965（+66）美元/吨，折PP成本9536（+568）元/吨。

化工基差及价差监测

逻辑

PP周四延续震荡，冲高回落的表现再度上游，现货表现继续偏弱，基差进一步走低，工厂拿货意愿较低，以套保商买入为主。

短期来看，我们对PP维持谨慎的观点，原油强势放缓初现，但目前石脑油裂解制大部分乙烯下游同时副产PP均仍处于大幅亏损状态（除PVC和LDPE），PDH与华东MTO也在亏损，因此即使原油有所回调，成本支撑依然较强，后续石化减产可能会陆续浮现。

与此同时下游近期采购确实乏力，但开工同比并不算低，订单似乎也并不算太差，短期需求回归的可能性亦存。

因此总体而言低估值背景尚存，供需层面可能还有中性稍强的向上修复驱动，但原油波动可能是估值变化的风险。

上行风险：原油上涨。

下跌风险：原油回落。