欧美威胁制裁俄原油出口 通胀预期走强推升金银价格

研报正文

行情回顾

截止3月4日收盘，COMEX黄金期货主力周涨4.62%，报1974.90美元/盎司，COMEX白银期货主力周涨7.87%，报25.885美元/盎司。

内盘沪金期货主力周跌0.02%，报394.64元/克，沪银期货主力周跌0.18%，报5062元/千克。

欧美威胁制裁俄罗斯原油出口，国际油价暴涨，通胀预期继续走强推升贵金属价格。

逻辑观点

（1）短期看，美国威胁对俄罗斯原油出口进行制裁，导致国际原油价格暴涨。

毫无疑问，若俄乌冲突不止，则短期原油价格将继续维持强势，贵金属市场将继续交易通胀走强预期。但若俄乌冲突后续缓和止战，双方进入实质性谈判阶段，则贵金属价格短期将回落。

（2）基本面看，美国经济滞涨迹象明显，这有利于贵金属价格中期走强。

一方面，目前，美国ISM制造业PMI有持续走弱的迹象，且美联储进入加息阶段之后，美国经济基本面走弱或加速；另一方面，原油以及部分大宗商品价格持续上涨缘起供给端（美国CPI上行还与供应链问题关系密切），目前这些都不是单纯加息可以解决的。

因此，中期看，美国经济有滑向滞胀的风险，我们预计二季度末到三季度中旬概率较高。

（3）资金面看，SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓有所分化。黄金ETF持仓量继续增加，白银ETF持仓量则有所回落。资金面上看，市场对于后市金价仍有较高期待。

市场数据监测

重点关注与行业动态

1.3月4日凌晨，俄罗斯和乌克兰罕见达成共识，3小时会谈内容公布，双方暂时停火。双方就建立人道主义通道达成谅解，并同意尽快举行第三轮谈判。

2.世界黄金协会在3月2日发表的报告中认为，随着俄罗斯乌克兰局势持续升级引发全球关注，历史数据表明，在与重大地缘危机相关的尾部事件中，黄金价格会出现波动，但往往会在事件发生后的几个月内继续维持高位。

行情展望

短期内，建议关注俄乌冲突的动向。双方若继续剑拔弩张，国际油价将在制裁大棒下继续走强，则贵金属价格短期仍将偏强；若双方缓和止战，进入实质性谈判阶段，则贵金属价格短期将有所降温。

中期看，美国大概率将进入滞胀阶段，我们看好贵金属价格中期表现。

操作建议：建议AU2206和AG2206多单继续持有。

风险因素：美国金融市场出现流动性问题。