青岛库存持续累库方向 沪胶仍存回落风险

研报正文

行情回顾

上周天然橡胶期货价格小幅下跌（RU05合约：13980，-90/-0.64%，NR主力合约：11760，-115/-0.97%）。

内盘大宗市场周初悲观气氛略显浓厚，天胶泰国原料工厂实际采购价存在一定触顶回落迹象，短期中国到港增多，需求有所增加依旧低于预期，青岛仓库继续累库，对天胶存在小幅压力。

宏观市场

今年以来，国际原油价格连创新高，铁矿石价格以及其他工业金属价格也持续回升，国内煤炭价格明显反弹。

PPI目前虽延续回落，但速度明显趋缓，保供稳价压力明显上升。

市场行情监测

基本面分析

供应预测：

泰国携全球进入季节性低产期，本周降雨较多助力原料个攀升至高位。

中国云南预计3月下旬正常开割（早于去年），海南预计4月中下旬正常开割（预计提量时间略晚于去年）。

需求预测：

轮胎本周开工继续大幅上涨，下周上涨空间将有所压缩。原料库存并未承压，胶价止跌反弹刺激拿货积极性。

轮胎厂成品库存压力有所降低，下游轮胎经销商销售情况依旧并不乐观。国际油价持续攀升降低终端需求。

库存分析：

上周青岛平稳累库，本周入库增幅依旧高于出库增幅，预计存在小幅加速累库可能，每年3月底4月初之后存在进入年度消库周期可能。

交易策略

综合来看，沪胶预计短期反弹后仍有再次回落风险，中期维持看涨预期。

天然橡胶即将进入全球范围内低产周期（3-5月），泰国原料胶水产出不断减少，价格高位坚挺，供应方面利好支撑稳定。

需求方面，目前下游工厂虽基本完成复工，但对天胶采买积极性依旧较不稳定，刚需采购为主，叠加青岛地区库存持续累库方向，相对压制胶价，近期还需多关注下游实际需求情况。

策略建议：单边建议观望为主。混合胶-RU正套可以维持。

盘面风险：两会后市场突然转向，轮胎需求没有向预期恢复。