需求疲软预期持续存在 生猪上涨动力不足

研报正文

期货回顾

上周期货市场可谓精彩连连，俄乌局势扰动着能化板块与油脂油料板块，但似乎俄乌的热闹与养殖业无关。

更让人提心吊胆的是战火使市场担忧欧洲粮仓的出口，驱使饲料价格再次新高。

因此供需才是行业拐点的本质，猪价想要实现真正的反弹，只有产能去化到一定阶段，市场供应压力得到缓解，猪价才能迎来真正的拐点。

现货市场

据农业农村部监测，2022年2月21日—2月25日，16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤16.22元，环比下跌0.5%，同比下跌51.1%，较上周收窄4.9个百分点。

上周猪价以稳为主，主要表现在屠企因亏损状态下存在压价，本质还是因为消费终端疲软，但养殖户在当前价格亏损加剧，因此不少养殖户压栏惜售，收储的刺激也并未对市场产生涟漪，因此消费才是此轮猪价是否能企稳的关键。

行业动态

1、温氏：2022年1月份完全成本8-8.5元/斤，综合成本（含淘汰母猪等其他盈亏）9元/斤以下。

2、华储网：本周将组织4万吨中央储备冻猪肉收储工作，分别于2022年3月3日和3月4日进行。

3、农业农村部：发布关于落实党中央国务院2022年全面推进乡村振兴重点工作部署的实施意见，攻坚克难扩种大豆和油料。

4、农业农村部：2月份第4周全国仔猪平均价格24.92元/公斤，比前一周下降1.4%，同比下降72.7%。

策略建议

俄乌事件给生猪产业链带来了较大的不确定性，国内饲料现货最近均有不同程度的上涨，然而猪肉消费需求疲软，疫情未见好转，上半年生猪消费难言乐观。

从行业利润角度看，亏损状态下的压栏情绪使短期价格下跌空间有限，存栏及能繁调整的预期对于生猪价格有一定支撑作用，但由于目前需求疲软的预期持续存在，因此价格上涨的动力也不足。

整体来看，短期价格或将低位震荡为主。

生猪周期正处于去化的至暗阶段，上游成本饲料端的上涨，国际宏观环境的不确定性，或将加快产能的出清，但当前的第一要务是熬下去。

策略：单边上的驱动在于现货需求和压栏情绪的共同作用，需要关注集中育肥的出栏时间，建议轻仓参与；套利：生猪5-9反套继续持有。