俄乌冲突引发出口回暖预期 热卷震荡坚挺

研报正文

基本面信息

1、需求：今年两会对经济表述相对积极，上周卷板表需回升，下游采购谨慎；后期需求改善的几个因素：一是汽车销售好转，二是基建逐步发力，三是制造业工厂复工，对热卷需求提振，总体卷板需求稳健。

2、供给：本周产量小幅回升，北方受两会和残奥会影响有小幅限产。随着北方采暖季结束，高利润下南北方钢企热卷产量逐步恢复，后续产量将继续增加。

3、库存：总库存358万吨（-12），库存进入去库阶段，热卷保持低库存运行，对现货价格有支撑。

4、基差：05合约上海热卷基差-50元/吨（-114），低库存和出口预期支撑现货价格，期价受预期影响上涨。

5、利润：热卷即时成本4613元/吨（+278），热卷即时利润507元/吨（+2）。上周钢材现货上涨，焦炭铁矿价格大幅上涨，钢厂利润持稳。钢厂复产补库后，利润可能阶段性压缩。

观点小结

热卷需求逐步回升，短期复产延续，去库周期对热卷现货价格产生一定支撑。

中期来看，冬奥会限产解除，热卷产量的恢复空间较大，制造业PMI显示制造业需求旺盛，而“稳增长”政策提振需求修复的节奏，俄乌冲突引发出口回暖预期，预计短期热卷现货保持坚挺，期价震荡运行。

关注3月后终端需求的恢复情况，警惕需求不及预期的风险。

操作建议：区间操作。

风险因素：旺季需求超预期释放、钢厂复产加快（上行风险）；终端需求不及预期（下行风险）。