乙二醇：下游累库暂缓 关注产销回升持续性

研报正文

重点数据追踪 

（一）成本端

乙二醇的制备方法一般分为乙烯制和煤制。

乙烯制备路线中，石脑油和乙烯作为原油的下游产品，截至3月3日，两者继续跟涨原油，石脑油价格报1112.13美元/吨，环比上升190.38美元/吨；乙烯价格为1251美元/吨，环比上升20美元/吨。

煤制方面，动力煤价格延续上升，环比上周上升156至1026元/吨，褐煤维持高位承压运行，最新数据报635元/吨，环比无变化。乙二醇成本端支撑尚存。

（二）供应端

截至3月4日，国内乙二醇综合开工率为66%，环比回升1%。其中石油制乙二醇回升至73%附近，环比上升2.75%；煤制乙二醇开工55%，环比上周小幅回落2%。

近日有不少装置提升运行负荷，不过港口信息方面，上周（3月3日-3月3日）华东主港乙二醇到船预报14.55万吨，环比上周减少3.7万吨。

（三）需求端

近日聚酯开工率维持于90%附近高位运行，3月3日报91.63%，江浙地区织机开工报65%，分别环比提升1.11%和15%。未来两周来看，需求预期继续上升。

有225万吨聚酯装置计划重启（其中150万吨装置为短停之后重启中的装置），有40万吨聚酯新产能计划投产（可能存在变化）。

周内产销有所回升，但3月4日聚酯市场平淡，产销回落，其中涤纶长丝产销26.36%、涤纶短纤产销28.31%、聚酯切片产销39.43%，关注下游聚酯产销回升的持续性。

随着上周周内下游产销有所回升，库存累库状态稍有放缓，涤纶短纤库存环比上周减少0.1天至0.5天；涤纶长丝FDY维持于30.5天；涤纶长丝DTY维持于31.5天；涤纶长丝POY库存维持于27.2天。

（四）库存端

截至3月3日，华东地区乙二醇库存合计95.9万吨，环比上周增加2.79万吨，处于过去5年的中位偏高水平。

仓单方面，截至3月4日报4257手，环比上周增加28手，变化不大。基差方面，3月4日报-92，现货维持贴水期货，环比上周收窄14。

观点小结

成本端方面，乙烯价格跟随原油价格高位震荡，动力煤价格回升明显，褐煤价格保持高位承压运行，成本端对乙二醇仍有一定支撑。

供应方面，上周港口到货量预期环比继续减少，但是综合开工率小幅回升，近期有不少装置提升负荷现象，同时华东地区库存环比继续增加，乙二醇供应仍有一定压力。

需求上，虽然下游聚酯开工回升且有装置重启，存在需求上升预期，上周周内产销虽有小幅回升但是周五又重回平淡，聚酯库存环比无变化，累库状态暂缓，后市关注下游聚酯产销回升的持续性。

综上，乙二醇整体成本端提振作用较强，供应上，乙二醇供应面仍有一定压力。

而下游虽然聚酯装置有重启计划且开工回升，但下游产销表现不稳定，需求表现是否有实际改善仍需考量，整体基本面表现暂无亮点，预计乙二醇短期或主要受成本端影响较大，呈现区间内震荡偏强运行。

风险与关注：关注伊核协议进展及俄乌局势发展对油价的影响、乙二醇装置运行情况、下游订单表现等。