需求端修复上行 螺卷持续走高

研报正文

行情回顾

上周螺纹主力2205合约震荡偏强，价格走高，其中螺纹钢主力合约2205收报4901元/吨，当周累计涨幅为6.15%；热卷主力合约2205收报5210元/吨，当周累计涨幅为8.63%。

总体来看，螺纹钢盘面延续上周回调之势，受原材料价格影响，钢材价格持续走高。

基本面分析

需求方面，上周表观需求复苏表现较好，这也给市场带来较强信心。制造业的边际转好与出口增加对钢材尤其是热轧卷板形成了需求支撑，热卷去库节奏快于往年。

相比之下螺纹钢的需求增量相对有限，地产端虽然政策上有较多利好指引但从预期到房企开工或销售面积的实际变现仍较为遥远。

库存方面，上周整体库存继续累加，对比过往几年来看仍处于相对地位。

总体来看，钢材未来或受原材料价格政策的影响，继续承压向下，但节后复产及未来房地产市场松绑将会带来一定的支撑。

综合来看，市场供需双方持续向好，预计钢材价格或继续小幅上升本周，据Mysteel统计，建材方面，本周厂库周环比再次回升。

从库存增减变化来看，除华南、东北、西北少有降库，其余区域库存增加累增，且以华东和西南为主。

从省份来看，云南、浙江、山东、福建、河南等省累库明显。

增库主要原因不仅在于供应增幅扩张，入库资源量增加；也在于本周钢厂发货节奏放缓，原因在于散点疫情管控、降水天气限制运输条其中国内主要城市螺纹钢、线材总库存为1247.70万吨，较上周（2022年2月25日）增加42.55万吨，增幅为3.53%。去年同期库存1642.46万吨，同比减少394.76万吨减幅为24.03%。

宏观环境及产业资讯综述

国内方面：

1.3月5日，政府工作报告给2022年的经济增长定下系列目标，其中GDP目标增长5.5%左右。中国2月制造业PMI小幅改善，亮点主要来自制造业新订单和建筑业景气两个方面。2月美国非农数据创去年七月来最大增幅。

2.2022年前两个月，中国百强房企的销售、融资和拿地同比均出现收缩态势。经中指研究院统计，1月-2月份销售额排名前100位的中国房企销售额均值为103亿元，同比下降34%。

截至目前，已有超过10个城市下调了公积金或商贷首付比例，其中以三四线城市为主。另外，2月以来至少有5个城市下调了商贷的首付比例。包括重庆、江西赣州、河南驻马店等地银行均将首套房贷款首付比例降至20%。

3.中汽协根据13家重点企业上报的周报推算，2022年2月汽车行业销量预计完成166.6万辆，环比下降34.2%，同比增长13.8%；1-2月累计预计完成419.6万辆，同比增长5.7%。

4.3月2日，国务院副总理韩正在碳达峰碳中和工作领导小组全体会议上强调：要抓紧深化“双碳”重大问题研究，形成可操作的政策举措。要推进煤炭有序替代转型，算清煤炭供需的“大账”，合理规划煤电建设规模和布局，推动煤炭清洁高效利用，发挥好煤炭在能源中的基础和兜底保障作用。推动能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。

国际方面：

1.俄-乌军事冲突仍在持续、西方国家对俄制裁不断蔓延至各领域。欧盟以及北美的美国、加拿大，与俄罗斯之间互相关闭了领空（航班不能入境）。

公司（实体）层面的制裁也不断出现，3月1日，波音公司表示将暂停向俄罗斯航空公司提供零部件、养护以及技术方面的支持。AMD、英特尔等公司相继对俄断供芯片。苹果公司、亚马逊、宝马、Facebook、耐克等知名欧美企业先后对俄中止合作/撤出商店/采取封锁。

2.鲍威尔国会证词明确3月加息25bp，加息开始后将启动缩表，未给出明确的启动缩表时点引导。

鲍威尔在3月2日的国会证据中重申，联储“致力于防止通胀变得根深蒂固”，如果通胀恶化、可能更鹰派；同时预计3月加息25bp——在联储即将进入3月FOMC会议前“静默期”的情况下，这一表态终于使得3月加息幅度基本“尘埃落定”。

目前，联邦基金利率期货隐含加息预期较一周前有所回落——最新数据隐含2022全年加息5-6次（+141bp）、3月份加息+23bp的预期。

后市展望

目前来看，市场需求虽在相对低位，但随着复工复产陆续展开，需求端修复上行，加之国际地缘政治局势影响，国外一些钢材商需求猛增，对国内需求偏弱有一定的补充。

冬奥会限产的影响逐渐消退，开工率的缓慢恢复，这对于部分钢材的产能形成一定的压力。

预计本月市场供需矛盾才能出现明显的方向信号，需关注倘若未来价格继续走强，则会对需求恢复的速度有所影响。

策略：目前盘面预计将继续维持宽幅震荡走势，下方支撑较强，关注4800至5100区间，较大概率震荡上行，操作上建议保持区间策略逻辑，短线可逢低试多，且注意止盈止损。

风险与关注：未来钢材、铁矿石等品种价格的政策性风险。国际地缘政治风险。美联储加息所带来的短暂性影响。