供应稳中有增 铅价震荡整理

研报正文

信息分析

（1）供给方面：

国内铅矿加工费持稳于低位，铅矿供应维持偏紧；原生铅开工率提升至52%；再生铅开工率持提升49.5%，再生铅受40号文影响当前利润较低，供应端整体稳中有增。

（2）需求方面：

铅酸蓄电池开工率68%，环比提升4.8个百分点。

（3）库存方面：

根据SMM数据，节后国内铅锭社会库存累库0.75万吨至11.21万吨；LME铅库存减少1150吨至4.32万吨。

逻辑策略

供应端：

目前原生铅和再生铅产量稳定，开工率小幅回升，再生铅受40号文影响当前利润较低，供应端整体稳中有增。

需求端：

下游蓄电池企业开工率回升，但铅蓄电池处于消费淡季，更换需求偏弱，出口订单也一般；但目前受比价影响，铅锭出口亏损缩小，出口窗口有打开机会，整体需求偏弱。

上周社会库存再次累积，基本符合预期。

总体来看，原生铅和再生铅供应稳定，需求偏淡，铅社库或持续累计，铅价短中长期价格中枢有下行风险。

操作建议：暂观望或按震荡偏空思路。

风险因素：铅供应大幅收紧。