海外供应仍缓慢恢复 锡价或维持高位震荡走势

研报正文

信息分析

（1）供给方面：

原料端，12月锡精矿产量环比减少，国内锡精矿加工费持平；冶炼端，本周云南炼厂开工率较上周变化不大，江西炼厂开工小幅走低。预计2月锡锭产量大幅下降。

（2）需求方面：

12月全球半导体销售额再创历史记录，1月中国手机出货量维持高位；1月焊料企业产能利用率为82.7%，较12月降低5.7个百分点，环比走弱，SMM预计2月焊料企业产能利用率降至59.74%。

（3）库存方面：

上周LME和SHFE锡锭库存总和为5238吨，周环比增加47吨。

逻辑观点

供应端，海外供应仍缓慢恢复，受前期进口窗口持续打开影响，预计海外部分锡锭将进至国内，国内江西炼厂锡锭产量有所恢复。

需求端来看，在光伏大基地等政策加持下，未来1-3年光伏新增装机前景乐观，1月受季节性影响焊料企业开工率有所回落，但略超之前预期。

就当下来看，现货跟涨表现乏力，沪锡Back结构大幅走弱，但库存处于低位，累库幅度极低，估计锡价将维持高位震荡走势。

中长期来看，供需偏紧局面维持，锡价将维持强势。

操作建议：暂观望。

风险因素：供应不确定性；宏观情绪过度悲观。