避险情绪大幅升温 贵金属继续上涨

研报正文

市场综述 

上周贵金属价格继续强势运行，因俄乌紧张局势升级，提振了市场的避险需求，国际金价已突破1970美元/盎司上方。整体而言，金银价格受地缘政治局势恶化的影响，而呈强势上攻的态势。

市场分析及展望 

俄乌地缘政治局势紧张升级令市场避险情绪继续大幅升温，盖过好于预期的美国非农就业报告，贵金属价格继续上涨。

数据方面：

美国就业市场表现强劲。美国2月非农就业人口增加67.8万万人，大幅好于市场预期的42.3万人，创2021年7月来最大增幅。

前值由增46.7万人上修至增48.1万人；2月失业率为3.8%，预期为3.9%，前值为4.0%；2月平均时薪同比增5.1%，预期增5.8%；2月劳动参与率为62.3%，前值为62.2%。

美国上周初请失业金人数下降1.8万人，至21.5万人，为今年年初以来的最低水平。

美国2月ADP就业人数新增47.5万人，预期新增38.8万人，前值减少30.1万人修正为新增50.9万人。

截至2月19日当周，持续申请失业救济人数147.6万人，与前值基本持平。

美国就业市场表现向好。美国2月ISM制造业指数超预期反弹，美国2月ISM制造业PMI58.6，预期58，前值57.6。但分项就业指数跌落10个月高位，通胀压力高企。

美国2月ISM非制造业PMI为56.5，创去年2月来新低，预期61，前值59.9。

美国1月工厂订单环比升1.4%，预期升0.7%，前值由降0.4%修正为升0.7%。

欧元区1月PPI环比升5.2%，为2021年10月以来新高，预期为升2.3%；同比升幅扩大至30.6%，高于预期值27%。

欧元区通胀再次加速至创纪录水平，欧元区2月CPI初值同比升5.8%，连续第4个月创历史新高。其中，能源价格较去年同期上涨31.7%，创1997年以来最快增速。

欧元区2月制造业PMI终值为58.2，预期58.4，初值58.4。

欧洲央行2月货币政策会议纪要显示，官员们一致认为，最新数据表明通胀可能会比预期更久，将持续保持在高位。宽松货币政策的规模应该开始缩减，主要风险不再是过早收紧货币政策，而是太迟。

中国制造业景气度略有改善。中国2月官方制造业、非制造业和综合PMI分别为50.2、51.6和51.2，持续位于扩张区间，高于上月0.1、0.5和0.2个百分点，我国经济总体继续保持恢复发展态势，景气水平稳中有升。

中国2月财新制造业PMI为50.4，制造业景气度略有改善，预期49.3，前值49.1。

美联储褐皮书显示：1月到2月经济温和扩张，通胀无放缓迹象，企业预计未来数月还要涨价。

美联储主席鲍威尔表示，尽管俄罗斯和乌克兰冲突对美国经济影响“高度不确定”，在今年内持续加息是合适的。

大宗商品价格上涨将进一步推高美国通胀，美联储不想增加不确定性，在这个非常敏感的时期，谨慎是恰当的。

目前俄乌冲突并不会改变美联储的行动路径，预计美联储将在3月15-16日的议息会议上加息25个基点。

当前俄乌局势发展趋势不明，金银依然处于高波动率之中。

本周重点关注：

中国发布包括2月贸易帐、进出口、新增社融、M2等在内的重要经济数据，美国将公布2月CPI数据。

事件方面，乌克兰局势仍将是焦点；欧央行将公布利率决议，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。

操作建议：金银暂时观望。

风险因素：俄乌冲突的激化超预期。

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