成本端油价拉动 沥青震荡上行

研报正文

行情复盘

上周沥青期价呈现震荡上行走势，背后主要是来自原油成本端的拉动。

国内供给：

据百川资讯统计，截至2月9日，72家主要沥青炼厂总开工率为28%，相比前一周增加2%。供应增加地区主要集中在华东、山东、华北和华南地区，其他地区供应维持稳定。

未来一周，扬子、齐鲁计划转产渣油，但部分炼厂转产沥青后将持续生产，预计下周沥青市场整体供应仍将小幅增加，其中华东、华北地区供应增加或相对明显。

需求：

近期国内沥青需求持续偏弱，缺乏显著改善。

下周来看，北方地区有一次弱冷空气过程，沥青在道路方向的需求难有改善预期，在防水方向的需求或维持平稳；浙江、福建北部、江西大部、湖南和湖北等地区将有降雨天气，不利于下游项目施工，预计沥青刚性需求仍将维持弱势。

库存：

根据百川资讯最新数据，截至本周国内沥青炼厂库存率录得44%，环比前一周增加1%；与此同时国内沥青社会库存率来到39.9%，环比前一周上涨36.7%。

利润：

上周新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为0.855，较上周下跌0.056，新加坡沥青价格持稳，但燃料油价格大幅上涨，带动二者比值回落，生产沥青的经济性弱于高硫燃料油。

价差：

上周新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为0.89，与前一周基本一致，上周新加坡沥青与高硫燃料油价格变动幅度有限，但生产高硫燃料油的经济性仍好于沥青。

周度高频数据

逻辑观点

当下紧张的俄乌战争局势以及西方计划对俄制裁加码的背景下，原油价格维持强势。

国际油价的持续冲高使得沥青成本持续攀升，成本端的上行驱动偏强，但与此同时，沥青自身基本面仍然偏弱，当下终端需求恢复较为迟缓而供应又存在回升预期。

消费的疲软导致现货价格上行乏力，期货端在反弹后也受到拖累。

往前看，如果原油端维持当前高位甚至进一步突破，那么沥青盘面有望维持中性偏强的走势，但在消费有明显改善前涨幅可能会落后于原油。

此外，需要注意的是现在原油走势对俄乌局势、制裁等消息面高度敏感，如果局势出现反转则下行风险巨大，建议保持谨慎。