废电瓶增值税将起征 短期或支撑铅价

研报正文

一、重点数据

（1）加工费

据SMM数据，2022年3月份国内自产铅矿月度加工费持稳于1000-1300元/吨，进口铅矿月度加工费下降5美元至80-90美元/干吨。

国内铅矿供应偏紧格局不改，海外铅矿供应缩紧。

（2）产量

电解铅：本周原生铅开工率上升0.75个百分点至52%。2月份，全国电解铅产量预计呈下降趋势，其降幅约在3万吨，至24.36万吨。

据调研，2月中国农历春节当前，中小型企业多按惯例放假或顺势于春节期间进行设备检修，其产量均有不同程度减量；又因2月（自然月）仅28天，较其他月份少2-3天，生产企业产量同步下降。

此外，安阳岷山计划于2月进入检修，进一步拖累2月电解铅月度产量降幅扩大。

再生铅：本周再生铅企业开工率提升0.7个百分点至49%，2月，春节法定假期期间小型再生铅厂停产放假较多，另多数企业于2-6月市场淡季期间集中检修，江西丰日、浙江天能等冶炼厂产量预计进一步下滑。

同时，北方寒冷拖累春节放假企业年后复工复产进度，内蒙地区部分炼厂产量下滑明显，疫情扰动持续增加部分地区废电瓶采购难度。

另河北及其周边地区，受冬奥会、残奥会期间环保管控加严影响，预计生产受限，2月再生铅产量或将大幅下滑。

（3）进出口

海关总署数据显示，中国12月精炼铅出口数量为6290吨，环比大幅下降84.67%。

（4）库存

截止3月4日，SMM五地铅锭库存总量至10.68万吨，较上周五（2月25日）环比上升0.77万吨；较周一（2月28日）上升0.34万吨，且连续四周上升。SHFE铅库存上周增加4.774吨至9.36万吨。LME铅库存减少1150吨至4.25万吨。

（5）需求

本周（2月26日-3月4日）SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为68.85%，较上周五（2月25日）环比上升4.83%。

二、策略逻辑

（1）投资逻辑

当前原生铅生产相对稳定，再生铅企业利润尚存，炼厂新增产量释放，供应端较预期宽松。国内3月废电瓶3%的增值税将起征，届时成本增加以及对于短时间内正规废料输送或出现偏紧的可能性，一定程度支撑铅价。

消费端来看，下游企业复工逐步推进，但节后终端消费表现不旺，铅锭依旧出现累库，现货贴水扩大。

（2）投资策略

短期区间操作为主。同时关注宏观政策指引。