现实仍处累库阶段 不锈钢于成本位波动

研报正文

基本面

供需：

2022年3月份国内33家不锈钢厂粗钢排产预计290万吨，预计环比增20%，同比减3%；其中300系150万吨，预计环比增23%，同比增12%。继续关注德龙和鑫海300系项目投产进度。

2022年3月份印尼不锈钢粗钢排产37万吨（300系），预计环比增8%，同比减5%。印尼青山生产NPI过程中，需要相应调用AOD炉，导致不锈钢产量被动减产。继续关注印尼德龙及青山不锈钢冶炼项目投产进度。

2022年，中国NPI将继续受制于镍矿原料紧张而有减产，而印尼NPI产量也会继续放量，综合产量将向13万吨/月水平迈进（上半年达12万吨、下半年达13万吨）。

更需要注意的是，印尼NPI产量（包括镍资源总量）已确定性超过中国，成为全球第一大镍生产国，并将于2022年达到40%的供给占比，其产业政策和供给格局变化将对全球镍平衡、乃至不锈钢产生巨大影响。

长期格局较好，不锈钢需求受益于成本不断下移和生活、生产水平提高后的消费升级，增速较快、持续性较强。

不过其供给端也会跟随NPI投放节奏不断新增，所以，总体处于供需两旺状态。短期关注点主要在旺季需求成色，建议关注钢厂接单。

库存：

截至上周，3月的两地（无锡、佛山）不锈钢社会库存为69万吨，较上月减1%、较同期下降7%；截至1月底，不锈钢工厂库存为115.3万吨，较上月增4.5%、较同期增5.8%。

国内不锈钢库存季节性累库，仓单压力有所加大。

价差：

现货冷轧和热轧价差平水附近，冷轧已有低估，而盘面进一步贴水，相对低估更多一些。

观点

原料方面，镍生铁（NPI）因不锈钢近期排产提高、废不锈钢紧张，表现强势。

成材方面，国内还处于现实累库阶段、且3月产量环比大幅走高后，需要观察下游订单情况，整体供需还稍弱。

总体看，不锈钢预计会在成本位附近震荡，可以把握后期订单或贸易拿货好转后的上涨机会。