滞涨格局进一步加剧 金银或延续震荡上行

研报正文

宏观消息

全球经济延续复苏趋势。中国物流与采购联合会发布数据显示，2月全球制造业PMI为54.9%，环比小幅上升0.2个百分点，连续2个月稳定在54%以上。

2月亚洲制造业PMI小幅下降0.3个百分点至51.6%，显示亚洲制造业增速有所放缓。

据央视新闻，俄罗斯总统弗拉基米尔•普京表示，西方对俄施加制裁“与战争无异”。国际货币基金组织（IMF）在一份声明中警告，俄乌冲突正在推动世界能源和粮食价格上涨，冲突和相关制裁将对全球经济产生严重影响。

美国非农就业人数增加了67.8万人。这一月度数据远高于市场普遍预期的40万。1月份的数据也被修正至新增48.1万个职位。

美国2月份的失业率也降至3.8%，超过了市场普遍预期的3.9%，失业人数降至630万人。而新冠大流行开始前的2020年2月，当时失业率为3.5%，失业人数为570万人。

评论及策略

有消息称白宫考虑对俄罗斯原油颁布进口禁令，在俄乌冲突持续发酵下，金银继续走高。

上周非农数据表现好于预期，不过在3月加息25bp几乎已经确定下，对市场影响有限。

俄罗斯未能速战速决，担忧对俄制裁将进一步升级，且战争风险外溢至全球经济，目前能源价格持续走高背景下通胀压力将进一步加大，滞涨格局进一步加剧。

而俄乌问题引发的金融危机风险却压缩了货币收紧的政策空间，美联储全年的加息次数预期下降，但金银短期依然承压于货币收紧周期。

另一方面市场对于货币政策收紧已经消化较长时间，对政策的敏感度下降，短期避险依然主导行情，通胀高企以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑。

警惕事件消化降温后的涨势回落，短期建议观望为主，金银整体或延续底部上抬的震荡上行走势。