需求进入淡季 铅价高位回落风险增加

研报正文

期现行情

期货市场：

周一沪铅主力2204合约日内高位震荡，夜间跳水后横盘，收至15450元/吨，跌幅达1.37%。伦铅冲高回落，刷新高点至2526美元/吨，收至2465美元/吨，涨幅达0.24%。

现货市场：

上海市场驰宏铅15445元/吨，对沪期铅2203合约贴水200元/吨报价；江浙市场济金、江铜、铜冠、沐沦铅15585-15645元/吨，对沪期铅2203合约贴水60-0元/吨报价。

期铅强势不改，持货商报价贴水明显扩大，下游企业按需采购，仍以长单交易为主。

SMM调研，SMM五地铅锭库存总量至10.92万吨，较上周五环比上升0.25万吨。期现基差利于交仓，铅锭五地社库延续增势。昨日LME库存减975吨至42225吨。

基本面及交易策略

基本面看，3月国产加工费维持低位，进口加工费环比下跌。近日原生铅冶炼厂稳定生产，开工稳步回升，但原料紧缺限制原生铅爬产量。

再生铅方面，因进入3月，财税40政策实施，原料废旧电瓶改为含税报价且价格高企，回收商取得增值税发票问题料需较长时间解决，企业原料消耗后生产存受限可能。

下游蓄企生产稳中有增，不过铅蓄电池进入传统淡季且铅价高企，企业多以销定产低。

整体来看，伦铅对能源价格更为敏感，再刷近年新高，而国内基本面供大于求，沪铅跟涨有限。

当前供应端受原料紧缺及财税政策影响，供应增量有限，不过下游蓄企进入淡季，需求难言提振，加之当前期现价差继续走扩，企业交仓积极，社会库存连增，限制铅价上涨动力。

短期政策细节不明确，对市场影响也在进一步确认，短期期价或延续震荡，但需求进入淡季，期价高位回落风险在增加。

操作建议：观望