新榨季产量低于预期 白糖存上行驱动

研报正文

【外盘信息】

上一日，外盘ICE原糖冲高回落，受获利了结导致，近期原油大涨，导致市场预期巴西制糖比下降，最终原糖产量下降。

【市场信息】

消息面，泰国21/22榨季截至2月28日累计压榨甘蔗7420.95万吨，同比增加18.82%，累计产糖801.03万吨，同比增加14.8%，平均产糖率10.794%，低于去年同期的11.17%。

印度生产方面，截至2022年2月15日，印度全国累计产糖2209万吨，同比增加118万吨，印度糖厂协会(ISMA)预测，2021/22市场年度料生产3145万吨糖，较此前预估增加近3.1%，因主产区产量超预期。

目前印度压榨进度较快，本年度其产量可能高于之前ISMA的预期。

【交易策略】

从国内来看，截至2022年2月底，本制糖期全国已累计产糖717.66万吨，同比下降148万吨，产量大幅低于预期，对市场形成利好。

考虑到本榨季全国制糖成本大幅上升的情况下，国内糖价下方空间有限。

总体来看，本榨季国内制糖成本上升，远期合约估值中性偏低；新榨季国内产量低于预期，中期驱动向上。

策略方面：建议中期多单持有，勿追涨杀跌。