俄乌冲突冲击油煤供给 成本共振下乙二醇估值抬升

研报正文

市场基本面信息

周末美国讨论对俄罗斯石油禁运，消息刺激下布伦特原油开盘一度上涨至140美元后回调至130美元附近震荡。

俄乌冲突亦对煤炭供给造成冲击，在基本面偏紧情况下昨日价格大涨，油煤共振下乙二醇估值抬升。

受乙二醇宽松的基本面影响，在成本端价格不断上涨时，EG价格持续受压制，油制乙二醇利润亏损不断探底。

在亏损不断扩大下装置因市场效益原因停车情况增加，昨日新增韩国一套30万吨装置因效益原因计划3.20日停车，进口供应呈现减少趋势，国内亦有中海壳牌因效益原因计划停车。

在需求端聚酯维持高开工情况下，EG供需边际改善。

需要注意的是，新装置哈密广汇以及山西美锦有望在3、4月份投产，同时3月传统旺季即将到来，但终端需求未见端倪，高油价以及疫情对需求存在抑制，时刻关注需求情况。

估值方面，石脑油制利润大幅亏损在200美元以上，煤制利润内蒙、新疆等地区装置效益较好，其余地区装置现金流存在压力。

交易策略

在历史高油价前风险加剧不宜建仓，前期建议多PTA空EG可继续持有。

从中期来看，在估值有所修复后EG依然是较好的空配品种。关注EG估值情况，警惕EG装置在持续大幅亏损下的停车检修行为以及终端复工复产情况。