原料成本高企抑制进口增长 橡胶供需转向乐观

研报正文

宏观信息

国际方面，乌总统泽连斯基称乌克兰不再坚持加入北约，俄方军队宣布进入静默期，以开通基辅等地的人道主义走廊。

国内方面，2月通胀数据即将公布，市场预计CPI同比升幅持平于前月的0.9%，PPI同比升幅可能回落至8.6%。

基本面信息

供给方面：

现货方面，山东全乳报价13100元/吨，-100元/吨，保税区STR20报价1850美元/吨，-10美元/吨。

原料方面，泰国杯胶报价50.30泰铢/公斤，-0.50泰铢/公斤，泰国胶水报价68.80泰铢/公斤，-0.70泰铢/公斤。

泰国旺产季临近尾声，原料市场料延续强势，进口橡胶成本显著抬升。

而国内产区开割虽将来临，气候变动依然是影响开割的最大不利因素，国家气候中心数据显示拉尼娜事件之后有较大概率形成新一轮厄尔尼诺事件，关注国内产区天气状况变化。

需求方面：

全钢胎开工率57.48%，+4.70%，半钢胎开工率60.39%，+5.10%。

轮企开工持续回升，出口市场表现良好，天然橡胶直接需求进一步回暖。且汽车产业复苏态势基本确立，发改委督促着力解决汽车芯片短缺问题，而工信部再度表态推进汽车消费刺激计划，新能源汽车料持续发力，天然橡胶需求预期逐步向好。

库存方面：

青岛保税区区内库存14.07万吨，+0.04万吨，一般贸易库存33.29万吨，+0.03万吨；上期所RU仓单24.17万吨，+0.03万吨，NR仓单8.90万吨，-0.04万吨。

下游采购意愿回升，港口出库逐步活跃，累库速度大幅放缓，库存水平尚处低位。

替代品方面：

华北地区丁苯报价11900元/吨，持稳，顺丁报价12800元/吨，持稳。美国禁止俄罗斯原油及能源出口，国际油价再次飙升。

核心观点

出口市场表现乐观叠加汽车产业景气回升推升橡胶需求预期，而国内开割尚存不确定性气候因素，海外原料成本高企抑制进口增长，港口累库边际放缓，彰显供需结构转向乐观，且期现基差收窄至区间下沿，盘面下行风险逐步释放，RU2205多头头寸可耐心持有。

但考虑到俄乌战争加剧风险资产波动，开割前市场预期或有分化，需谨慎设置止盈/止损位置。