采暖需求进入淡季 动力煤短期偏弱运行

研报正文

市场行情回顾

昨日动力煤市场成交回暖。

产地方面，国有大矿以长协调运为主，产销正常；其余煤矿恢复正常生产，产量逐步回升；产地煤矿受政策端调控，价格逐步回归至合理区间。

受疫情影响，内蒙矿区煤矿管控严格，拉运受阻，整体煤价偏稳运行。

港口方面，昨日市场价格偏稳运行。市场情绪较前期有所好转，下游询盘增加，当前港口以长协保供煤为主，市场可流通现货较少，交投僵持。

下游方面，随天气逐渐回暖，电厂日耗将逐渐下降，呈现季节性低位；非电用户受需求支撑，采购积极性较高，预计短期内终端补库需求仍在。

进口方面，当前受国际市场资源现货紧张及国内政策端影响，进口煤价倒挂严重，进口煤采购商暂缓采购，市场询货稀少。印尼Q3800FOB价报78美金/吨。

逻辑观点

需求面，采暖需求进入淡季，但煤化工的原料煤需求和制造业的用电需求支撑了目前的煤炭市场，短期总需求回落较少。

供给面，各主产地的产能持续高位释放，其他地区煤矿生产同样较多，全国日产量回到去年四季度的高位水平。

总的来看，在旺季结束后，现货价格短期内以偏弱运行为主，同时，国常会再度强调管控煤炭价格对期货市场预期形成一定压力。

目前主力合约保证金比例上调到60%，限制较大、操作较为困难，基差偏高，偏弱运行。