内外极端价差下沪镍被动跟涨 警惕波动加剧风险

研报正文

信息分析

（1）昨日LME镍库存7.50万吨，较前一日减少1818吨，注销仓单3.84万吨，占比51.22%；沪镍库存0.46万吨，小幅增加410吨，整体库存继续保持低位去化。

（2）现货方面，金川镍、俄镍、镍豆对2204合约分别升水10000-15000元/吨，升水10000-15000元/吨和升水15000-20000元/吨；现货升水上涨9350元/吨、上涨9600元/吨及上涨8500元/吨；高价下现货市场几无成交及报价，升水大幅上调。

（3）乌克兰总统泽连斯基同意讨论承认克里米亚和顿巴斯共和国。俄乌局势发展方向仍未明晰，地缘政治博弈仍在继续。

（4）2月新能源乘用车批发销量达到31.7万辆，同比增长189.1%，环比下降24.1%，环比降幅小于前几年幅度。2月新能源乘用车零售销量达到27.2万辆，同比增长180.5%，环比下降22.6%，环比降幅要小于历年2月的走势。

行情监测

逻辑

供应端，镍铁厂恢复生产，但短期镍铁仍稍偏紧；需求端，国内新能源车销量和动力电池装车量继续向好。

整体来看，国内外库存延续低位去化，短期镍价强势基础不改，市场资源偏紧张。俄乌局势恶化引发的供应担忧，正持续推升镍价。

上周末有消息称欧美可能制裁俄罗斯原油出口，周一油价暴涨推升通胀预期，同时，镍外盘有再度出现类似2018年的情况，伦镍出现疯狂上涨，有色金属普遍出现大幅上涨，有色金属内外价差普遍出现极端价差。

但由于沪伦镍极端负价差，伦镍大涨推动沪镍被动跟涨，一旦伦镍转为掉头向下，无疑将加大沪镍双边波动风险，同时需关注交易所规则公告对市场交易影响，谨慎参与。

中长期来看，电池对镍需求预期明显提升，高冰镍和镍盐大幅放量前镍价将维持强势。

操作建议：多头获利了结为宜。

风险因素：宏观面变动超预期；高冰镍项目进展超预期；新能源车销量和换电项目进展不及预期；俄乌局势变动超预期。