俄乌局势仍存极高不确定性 铜价宽幅震荡

研报正文

行情综述 

昨日沪铜夜盘开盘不久大幅跳水逾4000元/吨，之后快速反弹2000元/吨运行在72500-72800元/吨区间，直至午后随着外盘价格疯狂上涨，沪铜冲高至77270元/吨，之后开始下挫，最终收跌0.47%于74000元/吨，跌幅为350元/吨。

随着对俄罗斯制裁的层层加码，原油价格继续上涨，持续推高全球通胀预期，同时制裁影响欧洲运输将导致海外有色持续供应紧张，伦敦有色均走强，沪铜昨日波动剧烈，重心较昨日有明显下移。

宏观、行业要闻

（一）宏观：

1、美国参众两院议员就制裁俄罗斯的法案大纲达成协议，授权拜登政府进一步提高针对俄罗斯和白俄罗斯进口产品的关税。要求美国贸易代表利用美国的话语权和影响力，暂停俄罗斯继续参与世贸组织，并阻止白俄罗斯加入世贸组织的进程。

2、德国总理朔尔茨表示，对俄罗斯能源进行制裁可能危及欧盟能源安全，欧盟在对俄制裁上已经“特意豁免”了俄罗斯能源供应。

（二）行业：

1、伦敦金属交易所在研究了俄乌局势的市场影响以及近期多种基本金属的低库存环境后，宣布了规则调整。在不得已的情况下，对于在3月9日或之后进入交割日的这些金属的空头头寸，如果无法履行交割义务，和/或无法以不超过相关金属前一日现货官方价1%的现货溢价水平借入金属，交易所可将它们的交割递延。

2、智利2月铜出口收入38亿美元同比下降9.2%。

基本面数据图表

分析及观点

宏观：

俄乌紧张局势持续，美国正谋求对俄更多制裁，原油价格继续上涨，持续推高全球通胀预期；美元指数近期连日上涨，昨日盘中已升至99上方。

供应：

国内1-2月进口铜矿砂及精矿进口同比增加10.2%，2月国内电解铜产量较同比增加7.4%，整体看目前铜供应不差。

矿端智利1月产量、2月出口额数据同比均有所落后，外加秘鲁Las Bambas矿运输道路又遭封锁，可能引发市场对矿端减产的预期。此外，对俄制裁影响欧洲运输，将导致海外有色持续供应紧张。

库存：

全球显性库存仍处于低位，LME铜持稳在7万一线，昨日LME铜库存增425吨至70250吨，注销仓单比继续下落。

上期所铜上周继续累库，库存再增8928吨至167951吨，但累库速度近两周明显放缓，昨日铜期货仓单增680吨至75672吨。

需求：

下游消费暂时仍维持清淡，高铜价对消费形成抑制，但市场对消费旺季到来有预期，政府工作报告中对基建、新能源、房地产行业均有支持，也提升了铜消费预期。

现货：

下游成交意愿仍不明显，贸易商反馈成交依然偏差。报价再次呈现高报低走的走势，贸易商让价以求成交。

上海金属网1#电解铜报价72820-73080元/吨，均价72950元/吨，较前交易日下跌2110元/吨，对沪铜2203合约报升130-升160。

观点：

短期沪铜走势受地缘政治影响及外盘带动，预计走宽幅震荡行情，俄乌局势尘埃落定前不确定性极高，建议空仓观望。

关注：俄乌局势、美联储货币政策、全球显性库存情况、3月旺季下游消费。