PTA：需求仍待观察 关注低加工费下检修情况

研报正文

行情回顾

在昨日小幅下跌后白天走出补涨行情，夜盘受俄乌关系缓解及委内瑞可能增产消息影响再度下跌。

昨日华东现货价格6547元/吨，现货基差走弱至贴水05期货5元/吨。

信息分析

基本面来看，上周开始PTA装置受效益问题检修增加，逸盛宁波200万吨推迟重启，仪征化纤35万吨昨日起检修，逸盛新材料1期360万吨有停车计划，福化工贸450万吨降负至8成运行，如我们在报告中提及PTA装置在持续低加工费运行中因效益问题的意外检修将增加。

需求端聚酯高负荷运行中，但在效益问题下同样有部分聚酯装置计划检修，预计上周接近94%开工将是近期高点。

当下正值需求观察窗口期，在需求低迷情况下，预计减产将进一步增加，且在高成本弱需求情况下，PTA装置减产幅度将更大。

若需求回归，则预计聚酯大厂能承受短期亏损而维持较高负荷。两种情况下TA去库幅度将进一步加大。

估值方面，在昨日补涨后PTA现货加工费小幅回升至平衡线附近，处于历史最低位，计入醋酸成本下全部装置亏损。在加工费持续低位运行，PTA装置仍可能继续出现检修。

操作建议

可前期建议的多TA空EG以及59正套策略继续持有，在历史高油价面前风险加剧不宜进场或轻仓尝试为主，注意控制风险。

后期需关注成本端扰动，终端复工复产情以及低加工费情况下装置检修情况。

风险点：原油扰动；装置检修及需求不及预期。