炒作情绪消退 铜价震荡下调

研报正文

信息分析

（1）根据汽车行业数据预测公司Auto Forecast Solutions的最新数据，截至3月6日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场累计减产量约为65.62万辆。其中，中国汽车市场累计减产量连续几周保持不变，约为5.11万辆。

（2）2月SMM中国电解铜产量为83.57万吨，环比上升2.1%，同比上升1.7%。SMM预计3月国内电解铜产量为86.59万吨，环比增加3.6%，同比增加0.6%。

（3）中国2月CPI同比上涨0.9%，预期0.9%，前值0.9%；中国2月PPI同比上涨8.8%，预期8.6%，前值9.1%。

（4）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水130元-升水170元，均价升水150元，环比上涨5元；3月7日SMM铜社库较上周同期减少0.11万吨，至22.74万吨，3月9日广东地区环比减少1269吨，至62979吨；3月9日上海电解铜现货和光亮铜价差2652元，环比增加145元。

行情监测

逻辑

宏观层面上内松外紧格局仍明显，俄乌局势紧张使得原油价格快速上涨，带动通胀预期走高，鲍威尔发言偏中性，美国就业良好表现和通胀高企或使得货币政策超预期。

供需面来看，铜供应仍维持高位，铜原料进口大增且冶炼环比走高，国内消费有复苏迹象，但供需仍表现宽松。

整体来看，随着国内旺季逐渐到来，高价格持续将对下游消费有一定抑制作用，如我们预期，情绪带动的价格上涨难以持续，在镍炒作情绪消退后，铜价回归理性，预计将维持震荡偏弱走势。

中长期来看，海外流动性收紧和经济增速回落将驱动铜价重心下移。

操作建议：持空。

风险因素：中国铜消费走弱；中美关系反复；供应不确定性。