国内旺季逐渐到来 铜价呈高位震荡走势

研报正文

信息分析

（1）据SMM调研，2022年2月电线电缆企业开工率为59.75%，环比减少3.68个百分点，同比增加17.84个百分点。预计3月电线电缆企业开工率77.88%。

2月份精铜制杆企业开工率为46.42%，环比减少9.83个百分点，同比增加5.8点。预计3月铜杆企业开工率为65.97%，环比增加19.55个百分点。

2月漆包线开工率为55.40%，同比上升0.1%，环比下降7.09%。预计3月漆包线行业开工率为74.83%。

（2）美国2月未季调CPI年率为7.9%，预期值7.9%，前值7.5%。

（3）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水140元-升水180元，均价升水160元，环比上涨10元；3月7日SMM铜社库较上周同期减少0.11万吨，至22.74万吨，3月10日广东地区环比减少2670吨，至60309吨；3月10日上海电解铜现货和光亮铜价差2015元，环比减少637元。

行情监测

逻辑

宏观层面上内松外紧格局仍明显，美国2月通胀数据再创近年新高，可能引发美联储偏鹰操作。

供需面来看，铜供应仍维持高位，铜原料进口大增且冶炼环比走高，国内消费有复苏迹象，特高压带来的电线电缆需求超往年。

整体来看，随着国内旺季逐渐到来，高价格持续将对下游消费有一定抑制作用，如我们预期，情绪带动的价格上涨难以持续，在镍炒作情绪消退后，铜价回归理性，预计将维持高位震荡偏弱走势。

中长期来看，海外流动性收紧和经济增速回落将驱动铜价重心下移。

操作建议：偏空思路滚动操作。

风险因素：中国铜消费走弱；中美关系反复；供应不确定性。