期现价差持续走扩 铅价上涨动力受抑

研报正文

行情回顾

期货市场：

周四沪铅主力换月至2205合约，日内窄幅震荡，夜间高开下行，收至15260元/吨，跌幅达0.42%。伦铅震荡偏弱，收至2365.5美元/吨，跌幅达1.66%。

现货市场：

上海市场驰宏铅15080元/吨，对沪期铅2204合约贴水180元/吨报价；江铜、铜冠15220元/吨，对沪期铅2204合约贴水40元/吨报价。

期铅震荡下行，持货商报价随行就市，下游企业逢低按需采购，询价积极性向好，散单市场交投活跃度稍好。

基本面信息

昨日LME库存持平至39250吨。基本面看，3月国产加工费维持低位，进口加工费环比下跌。

近日原生铅冶炼厂稳定生产，开工稳步回升，但原料紧缺限制原生铅产量。

再生铅方面，因进入3月，财税40政策实施，原料废旧电瓶改为含税报价且价格高企，回收商取得增值税发票问题料需较长时间解决，企业原料消耗后生产存受限可能。

下游蓄企生产稳中有增，不过铅蓄电池进入传统淡季且铅价高企，企业多以销定产低。

逻辑策略

整体来看，当前供应端受原料紧缺及财税政策影响，供应增量有限，不过下游蓄企进入淡季，需求难言提振，加之当前期现价差继续走扩，企业交仓积极，社会库存连增，限制铅价上涨动力。

近日盘面受资金左右，期价波动剧烈，不过基本面偏弱的背景下，期价仍显偏弱。

操作建议：观望。