旺季阶段库存拐点初现 铜价或高位震荡偏强运行

研报正文

行情复盘

截至3月11日收盘，沪铜主力2204合约收盘价72150元/吨，周跌幅1.02%，受伦镍逼仓事件影响，周内铜价宽幅波动，上下限均超出我们预期。

逻辑观点

第一：

3月份开始，美联储即将进入加息周期，高通胀下欧美正面临潜在的滞涨风险，铜价较难出现快速推涨的动力。美国2月CPI同比上涨7.9%，创四十年新高。

受战争影响，联储5月加息50个基点的预期下降到30%。欧央行大幅上调2022年通胀预期，由3.2%上调到5.1%，2022年GDP增速预期由4.2%下调到3.7%。

整体看战争引发的高通胀令央行左右为难，特别是受战争和制裁影响更大的欧洲经济前景明显转弱。

第二：低库存对铜价依旧有支撑。

前两周由于LME快速拉涨导致进口亏损拉大，从而让冶炼厂大量出口至LME以及国内保税库，LME结构更是从B转C，但当前整体库存水平仍维持低位，多头逻辑依旧有支撑。

截至3月11日，LME库存74200吨，环比上周增4375吨；SHFE库存161668吨，环比上周减6283吨。国内库存拐点初现，现货升水走扩，关注去库的持续性。

市场数据跟踪

行情展望

本周市场关注焦点将转向3月美联储议息会议，加息25个基点仍是大概率时间，短期通胀预期对铜价有支撑，但推涨动力或有限。

内外整体仍保持低库存格局，国内旺季阶段库存拐点初现，消费或正在转好，但持续性仍有待观察。

下周铜价或呈现高位震荡偏强运行。主波动区间参考71800-73600元/吨。

操作建议：区间操作思路，或卖出虚值看跌期权CU2205P69000。

风险提示：货币政策超预期收紧；监管和保供稳价政策的实施；地缘政治局势进一步恶化。