终端需求尚未明显回暖 玻璃反弹偏弱

研报正文

市场表现

玻璃期货春季反弹的顶部出现在2430元/吨。上周，玻璃期市出现探底回升；技术上，1900元/吨有强支撑，呈W底反弹形态。

基本面上，有“金三银四”之旺季驱动。后期，玻璃期市或有弱势反弹，但力度有限。阻力位在2130元/吨。

上周五，主力合约FG2205收于2004元/吨，周涨幅68元/吨。

影响因素及分析

现货方面，上周浮法玻璃现货报价小幅回落。上周四沙河安全实业5.0mm大板报价降至1968元/吨，与期货主力2205合约的基差为-37元/吨。当下，华北沙河成交良好，华中多数厂产销偏低。

库存方面，本周期货注册仓单量微增至366手（0.73万吨）。另外，全国样本企业库存总量为5531万重量箱（约276万吨），周环比+8.16%；较去年同期+76.1%，库存天数增至27.1天，创21个月新高。

看来，市场至今仍处在累库之中。这会限制了后期反弹的力度。

生产方面，至2月底，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产262条，日熔量共计17.3万吨，月环比-0.26%，同比+3.60%。月内产线冷修1条，改产1条，暂无点火线。可见，产能利用率为86.2%。

总体上，产能及产量仍比往年高。

从需求端看，下游加工企业复工复产逐步推进，但终端需求尚未明显回暖。另外，浮法厂库存仍在上升中，需要时间来消化。后期随着房产和基建回暖，终端需求将会有所好转。

宏观方面，宽信用和稳增长是国内今年经济的主基调。据悉，2月制造业采购经理指数PMI录得50.2%，位于扩张区，月环比+0.1%。说明稳增长政策开始发力。

全国两会中，提出将今年我国GDP经济增长定在5.5%。这有利于稳增长的实现。

另外，1月份的天量放贷（3.98万亿），叠加专项债提前加持；后期，基建和楼市会呈现季节性回暖与波动的特征。

结论及策略

当下，玻璃仍处在三高中：产能及产量高、库存高。

与此同时，需求恢复缓慢；但在宏观趋好下，下游转好将从预期变为现实。

我们推测，期市当有短暂与偏弱的反弹。这是否能够形成阶段性底部，取决于“金三银四”中消费驱动力度。若是如此，会引来第二波中级反弹行情。