港口拥堵现象持续 燃油继续区间震荡运行

研报正文

行情回顾 

上一周高低硫燃料油价格先扬后抑，主要还是受成本端原油价格波动的影响。FU2205合约在3月11日录得4048元/吨，周跌幅为0.25%；LU主力合约3月11日录得5115元/吨，周涨幅为1.09%。

基本面评述

1、供应端较为稳定 

由于IMO2020限硫政策的因素，市场预估高硫燃料油的需求量和价格将维持低位，因此炼厂主动减少生产高硫燃料油，转向低硫燃料油。

而我国也适时推出了低硫燃料油的退税政策，鼓励各大炼厂生产低硫燃料油。

目前，2022年国内第一批低硫燃料油出口配额已经下放，共计下放650万吨。其中中石化384万吨，中石油203万吨，中海油50万吨，中化工3万吨，浙石化10万吨。2021年第一批出口配额为500万吨，2022年首批配额增加了150万吨，增幅在30%。

2022年国内首批低硫燃料油出口配额的增加也是表明了国内低硫燃料油产量稳步增长的趋势。如果炼厂的生产及出口量超预期，不排除会根据需求适时继续下放的可能性。

目前，OPEC+各产油国将开始逐步增加原油产量，中重质原油产量的上涨意味着生产高硫燃料油的原料产量的增加，高硫燃料油在未来的几个月内供应也将迎来小幅增加。

目前，相关美伊两国的谈判再度回归大家的视野，还需密切关注两国关于谈判的相关动态，或在短期内带来扰动。

2、船用油市场稳步运行

当前整体的船燃需求基本保持稳定，近期由于俄乌紧张地缘局势等因素的影响，BDI指数有所回升，但港口拥堵现象短期内难以缓解。前期安装脱硫塔装置的船只以及一部分以燃料油为原料的炼厂将继续支撑高硫燃料油的需求。

在发电用料上，随着气温的逐渐回升，需求过将由日韩、欧洲等国向中东国家转换，油种也将从低硫燃料油向高硫燃料油切换，后期高硫燃料油的价格或将稍强于低硫燃料油。

3、库存暂时无显著压力

库存方面，2022年3月9日的一周，新加坡渣油库存2301.4万桶，比前周增加了127.6万桶，增幅为5.87%。3月10日，ARA地区渣油库存环比下降1.5万吨，录得104万吨，环比降幅为1.42%。

3月7日，富查伊拉地区重油库存一周上涨了101.5万桶，录得1077.8万桶，增幅为10.4%。

据消息人士称，在富查伊拉港相对较高的燃油价格导致买家尽量减少需求，从而导致港口需求放缓。

目前，仅ARA地区库存录得一定下降，新加坡和富查伊拉两地库存均录得不同程度的上涨，整体上库存端暂无显著压力。

观点总结

高硫燃料油方面，随着中重质原油产出的增加，将带来高硫燃料油供应的小幅上涨。近期，关于伊朗的核谈判产生了一定的进展，关注伊朗谈判最新进展。

船用油市场需求较为稳定，近期虽然因为紧张的地缘局势等因素令BDI指数有所回升，但港口拥堵现象仍在持续。

发电用料上，随着气温的逐渐回升，需求将由日韩、欧洲等国向中东国家转换，油种也将从低硫燃料油向高硫燃料油切换，后期高硫燃料油的价格或将稍强于低硫燃料油。

预计燃油价格短期的单边驱动依然主要来自于原油，短期维持震荡观点。

风险提示1、原油价格大幅下降；2、东西套利窗口再度打开，新加坡进口量大增。