供需相对偏弱 短纤紧跟成本波动

研报正文

期现回顾

期货市场：上周，短纤跟随成本先扬后抑，PF05收于7918，周涨4元/吨，周涨幅0.05%。

现货市场：企业报价和现货价格宽幅震荡，下游小幅刚需补货，观望为主，工厂周产销51.46%（-17.75%），江苏现货价7900（周-50）元/吨。

基本面信息

（1）成本端，成本偏强。地缘冲突有缓和迹象，OPEC+或增加产量，油价高位回落，但是原油供应偏紧的局面短时难以扭转，预计原油维持高位震荡；PTA加工费低位，装置检修增多，价格跟随成本波动；乙二醇装置检修增多，供应预期收紧，价格跟随成本波动。

（2）供应端，在亏损压力下，装置检修增加。逸达20万吨计划3月11日检修，前期有20万吨未重启；三房巷20万吨计划3月13日检修，前期20万吨未重启；滁州兴邦20万吨计划3月底检修20-25天；洛阳石化10万吨3月3日停车，计划3月15日左右重启；仪征化纤8万吨3月10日停车，前期7万吨未重启。截至3月11日，直纺涤短开工率82.70%（-4.5%）。

（3）需求端，下游开机回升，对短纤刚需保持，终端需求未实质性改善。截至3月11日，涤纱开机率为79%（+4.0%），开机率继续提升。

涤纱厂原料库存19.2（-2.6）天，抵触高价原料，消耗自身库存为主，原料库存回落。纯涤纱成品库存8.7天（+1.9天），下游需求偏弱，纯涤纱成品继续回升。

（4）库存端，工厂库存10.9天（+1.2天），工厂产销回落，成品库存窄幅回升。

逻辑观点

短纤生产进入亏损状态，装置检修增多，产量将收缩。涤纱运行良好，对短纤刚需有保持，但是终端需求未实质性改善，限制短纤价格涨幅。

短纤供需相对偏弱，价格紧跟成本波动。原油供需偏紧格局短期难以实质性扭转，油价将高位震荡，短纤操作上建议待原油价格止跌企稳后逢低做多。

风险提示，原油持续下行。