青岛库存开始降速累库 橡胶短期或区间震荡

研报正文

行情回顾

天然橡胶现货价格小涨为主（全乳胶13475，+100/+0.75%，20号泰标1835，+5/+0.27%；20号泰混13100，+50/+0.38%）。

周期内天胶先跌后涨，国内新开割期将要早于去年到来，下游需求预期并不乐观，青岛维持累库，叠加俄乌战争、国际油价高位回落预期等带来的市场恐慌性较大，拖累天胶连续走跌。

但是3月第一周天胶到港周环比缩减，青岛天胶库存大幅降速累库，上周轮胎厂提货存增多预期，以及部分资金本周三平仓天胶空单以应对大宗商品市场大幅波动风险等支撑天胶大幅反弹修复跌幅，周期始末小幅上涨。

基本面信息

宏观市场：

中国汽车流通协会发布2022年2月份“汽车经销商库存”调查结果：2月份汽车经销商综合库存系数为1.85，环比上升26.7%，同比上升10.1%。

春节因素和多地散点疫情是导致2月库存上升的主要原因。2月底经销商进入补库阶段，库存水平位于警戒线以上。

供应预测：

全球进入季节性低产期，中国云南预计3月下旬正常开割（早于去年），海南预计4月中下旬正常开割。

需求预测：

轮胎本周开工小涨，短期继续上涨空间将有所压缩。

山东公共卫生事件不确定性担忧提升，轮胎厂目前提货量依旧低于目前开工率，本周提货增多。

成品库存压力较大，中长期需求预期并不乐观，短期增加后将小幅调整。

库存分析：

青岛入库周环比大幅缩减，出库低位平稳，大幅降速累库。

上周出入库均有所增加，预计本周库存小幅调整，难有大幅增加。

市场数据跟踪

研究观点

综合来看，天然橡胶整体进入季节性低产周期（3-5月），原料胶水产出不断减少，供应方面利好支撑相对稳定。

需求方面，目前下游工厂拿货延续逢低价补采为主，囤货意愿较低。

库存方面，青岛地区天胶库存开始降速累库，对天胶压力减少。预计下周天然橡胶价格维持区间震荡为主。

策略建议：单边建议观望为主。混合胶-RU正套可以维持。

盘面风险：两会后市场突然转向，轮胎需求没有向预期恢复。