上游降负利好持续性弱 聚烯烃承压运行

研报正文

盘面表现

日内L2205合约下跌3.41%，收盘价9056元/吨，成交量46.91万手，持仓量27.54万手，减少2679手。PP2205合约下跌4.40%，收盘价8897元/吨，成交量59.86万手，持仓量31.48万手，减少1793手。夜盘聚烯烃继续下行。

技术分析：5日均线拐头向下，盘面脱离前期上行轨道，上涨受阻。连续三个交易日走出大阴线，且多头大幅减仓，昨日阴线实体长、下影线短，价格主导权重回空方，短期承压为主。

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1、投资者寄希望于地缘政治危机化解的外交努力，美国寻求解除对相应国家制裁而增加原油供应，同时关注公共卫生事件对需求的影响，国际油价大跌5%。4月WTI跌6.32报103.01美元/桶，跌幅5.8%。

2、国内2月社融数据不及预期，居民长贷负增预示地产销售回款压力较强，面对5.5%的GDP增长目标，未来“稳增长”政策仍要加码。同时，国内疫情再次蔓延，需警惕疫情对需求端的冲击。

3、聚烯烃现货市场玩家交投信心受挫，部分石化下调出库价，持货商随行跟跌报盘，终端多谨慎观望。LLDPE主流价格在9000-9450元/吨。华东拉丝主流价格在8950-9050元/吨。

市场数据跟踪

核心逻辑

因库存仍在高位，上游降负利好消息持续性弱。聚烯烃价格跟随原油高位回落，短期或承压运行。

PE和PP周度开工在85.82%、87.21%，若利润迟迟不修复，上游石化企业降负范围将逐步扩大，供应量或有所缩减。

需求恢复暂无亮点，PE下游农膜、包装膜开工为49%、61%，PP下游BOPP开工为63%。后续去库关键点在于供应端，石化库存91.5万吨。

PE和PP油制利润分别在-1147元/吨、-1417元/吨，煤制利润在1339元/吨、1319元/吨。低估值现状下，成本作用放大，聚烯烃主要跟随油价波动。进出口未闻放量。

预期驱动向上，估值极低。油价波动仍是主线。