疫情反复内需疲软 螺纹震荡偏弱运行

研报正文

北方采暖季将结束，高炉有集中复产的预期，且电炉钢也处于产量释放周期，供应环比增长的空间较大。

而节后地产高频数据尚未改善，国内疫情反扑，多地管控升级，国内建筑用钢需求回升速度慢于预期，低库存主要源于产量同比大幅减少而非需求的同比改善，上半年旺季预期无法兑现的压力依然存在。

不过，国内稳增长决心较强，我们认为货币及地产政策仍有进一步放松的可能。

考虑到地产政策放松向地产销售、地产开工（建筑用钢消费）传导存在时滞，对远月建筑用钢需求的支撑或相对偏强。

同时，国内焦炭（已提涨四轮）、铁矿、废钢等原料价格表现坚挺，长短流程钢厂利润偏低，或削弱钢厂复产动力，对价格形成支撑。

综合看，疫情反复内需疲软，螺纹5月合约价格或震荡偏弱运行，稳增长政策有望进一步加码，10合约相对偏强，关注成本处支撑以及今日公布的1-2月投资数据。

操作建议

新单暂时观望，疫情缓和前，激进者螺纹05合约反弹后轻仓试空，入场4800附近，目标4650，止损4880。

高炉有集中复产预期，但短期现货利润偏低或致复产放缓，05合约多焦炭（1手）-空螺纹（8手）策略耐心持有，比值11.40（2月23日），当前10.88，目标下调至10。

地产用钢需求企稳回暖节奏较慢，上半年旺季预期或难以兑现，谨慎者可参与螺纹卖5月-买10反套策略，入场165（3月10日），当前94，目标50附近。

风险因素：俄乌局势进一步升级；地产大幅改善；限产政策超预期。