供强需弱预期仍存 钢材整体震荡偏弱

研报正文

市场行情

20mm三级螺纹钢全国均价4918/吨(-36)；4.75mmQ235热卷全国均价5120/吨（-49），唐山普方坯4660/吨（-60）。

基本面信息

建材方面，目前工地开工率较春节期间提升明显，但不及近年农历同期。疫情大规模扩散影响了施工进度，同时3月房企债券偿还高峰及社融不利为后续的资金支持埋下隐忧；基建资金及进度尚可，但同样受到疫情影响。

工业材方面，表需在本轮订单出清后增长略有乏力，汽车、家电等分行业预计回暖，但节奏可能略有拖延。

供应方面：

两会结束后铁水产量预计下周继续提高，主要以北方板卷产量为主；焦炭，四轮提涨酝酿中，在库存普遍偏低的背景下以海内外双强的需求带动。

铁矿石产地发运影响逐渐消退，港口库存高位、钢厂库存中性偏高，发改委对铁矿炒作行为的限制对价格形成了压制；钢坯利润及成材利润大幅收窄、盘面利润收窄略不及现货。

库存方面：

库存持续在下行通道运行，存量近年绝对低位，热卷尤为明显。

出口方面：

贸易量略有回缩，国际海运受紧张的国际形势和疫情双重影响，集装箱价格率破新高，出口订单落地不确定性增强。

逻辑观点

两会过后钢厂供给释放较为确定，热卷较为明显。

下游需求释放远不及预期，房地产社融不及预期，偿债高峰引发资金风险，制造业内需释放等待下一轮订单，外贸出口不确定性强，贸易商拿货偏谨慎。

目前疫情扩大化对房地产及基建开工形成较大冲击，制造业韧性尚存。长期来看，钢厂全面复产后，供强需弱判断维持不变。

策略上来说，成材整体震荡偏弱；因短期内热卷供给大幅提升，卷螺差可能进一步缩小。