市场边际收紧 高硫价差存进一步修复空间

研报正文

市场要闻与重要数据

1.WTI4月原油期货收跌6.32美元，跌幅5.78%，报103.01美元/桶；布伦特5月原油期货收跌5.77美元，跌幅5.12%，报106.90美元/桶；上期所原油期货2204合约夜盘收跌3.78%，报657.10元人民币/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2205收跌4.56%，报3764元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2205收跌3.81%，报4869元/吨。

2.当地时间14日，乌克兰总统办公室顾问阿列斯托维奇表示，乌克兰与俄罗斯双方最快有望在一至两周内签署和平协议，最迟将在5月签署和平协议。截至目前，俄罗斯方面暂无回应。

3.当地时间14日，两名不愿公开姓名的印度官员透露称，印度政府正在考虑以优惠价格从俄罗斯购买更多石油和其他产品，以应对石油市场价格大幅上涨。

同时，印度和俄罗斯正在筹备直接使用印度卢比与俄罗斯卢布结算的机制，欧美制裁不会阻止印度进口俄罗斯石油。

据了解，印度石油需求的80%依赖进口，以往从俄罗斯进口石油所占比例为2%至3%。

4.惠誉：持续的高油价将测试美国的石油勘探和生产。近期政界要求提高产量的呼声可能会刺激美国勘探和生产企业增加资本支出。

5.俄罗斯外交部：反俄制裁将严重损害欧亚经济联盟成员国，莫斯科方面希望合作伙伴团结一致。（卫星新闻）

6.白宫新闻秘书珍·普萨基：拜登政府当前并没有积极沟通（进口）委内瑞拉石油。美国没有看到俄罗斯方面有任何缓解地缘冲突的迹象。仍然相信汽油价格将继续上涨，但将采取措施缓解这种情况。

7.美国白宫：正在与一系列产油国进行谈判，以维持全球石油供应。

燃料油市场每日跟踪

投资逻辑

昨日原油价格继续回调，反映市场对局势缓和以及有限制裁的预期。

但目前国际政治层面仍存在诸多不确定性，FU、LU将跟随原油持续受到消息面的扰动，需注意风险。

从燃料油自身基本面的角度，近期值得关注的是高硫油市场边际收紧，主要在于俄罗斯的资源出口开始有下降的迹象，这一点能否形成趋势还有待观察。

如果俄罗斯的高硫燃料油/VGO资源供应出现持续性的减少，那么（高硫）燃料油整体平衡表将明显收紧，叠加发电厂需求的季节性回升，我们认为高硫油价差（高低硫价差、裂解价差）存在进一步修复的空间。

策略：中性偏多。

风险：原油价格大幅回调；炼厂开工超预期；FU、LU仓单注册量大幅增加；航运业需求不及预期；发电厂需求不及预期。