橡胶：极端天气扰动生产 关注开割前气候变化

研报正文

宏观信息

国际方面，俄乌谈判将于周三继续进行，乌方称谈判艰难但有妥协空间，普京则指责乌克兰领导人对解决冲突的态度并不认真。

国内方面，经济数据迎来开门红，1-2月主要经济指标增长加快并好于预期，稳增长政策效果显现。

基本面信息

供给方面：

现货方面，山东全乳报价13050元/吨，-100元/吨，保税区STR20报价1820美元/吨，-25美元/吨。

原料方面，泰国杯胶报价50.15泰铢/公斤，-0.25泰铢/公斤，泰国胶水报价66.00泰铢/公斤，-0.50泰铢/公斤。

泰国旺产季临近尾声，原料市场虽有回落但依然表现强劲，高价原料持续推升我国橡胶进口成本。

而国内开割仍需仰仗产区物候条件平稳，今年极端天气发生频率不断走高，降水及温差的频繁波动势必对橡胶树生长及产胶产生不利影响，关注开割前气候状况的变化。

需求方面：

全钢胎开工率61.94%，+4.46%，半钢胎开工率72.00%，+11.61%。轮企开工继续回暖，半钢胎开工率上升至历史同期高位水平，天然橡胶直接需求显著回升。

汽车市场复苏态势基本确立，广义乘用车产量增速延续扩大态势，而考虑到当前国家部委再度表态推进汽车市场消费刺激计划，新能源汽车产销有望再创佳绩，天然橡胶需求端维持乐观预期。

库存方面：

青岛保税区区内库存13.55万吨，-0.52万吨，一般贸易库存32.18万吨，-1.11万吨；上期所RU仓单24.23万吨，+0.01万吨，NR仓单9.73万吨，+0.10万吨。

到港不足叠加采购回暖，保税区出库明显增多，港口库存重回降库态势。

替代品方面：

华北地区丁苯报价12800元/吨，持稳，顺丁报价13900元/吨，持稳。

核心观点

需求预期逐步兑现，高价原料抑制国内到港增长，港口库存经历短暂累库后出现回落，供需结构延续乐观预期，且国内开割前景尚未可知，气候扰动不容忽视，RU2205多头头寸可继续持有。

但考虑到地缘政治影响变化莫测，风险资产价格波动维持高位，而开割前市场预期或有分化，多头头寸需谨慎设置止损位置于13200元/吨。