供强需弱格局难以改善 铅价下行风险仍存

研报正文

信息分析

（1）3月15日上期所铅仓单库存增加3474吨至10.3万吨。最新LME铅库存3.8万吨，增加400吨，注销仓单4350吨，占比11.25%。

（2）3月15日铅升贴水均值增加80元至-70元/吨，沪铅近月端呈contango结构；3月14日LME铅升贴水（0-3）减少1.1至-22.75美元/吨，LME铅价近月端维持contango。

（3）3月9日，再生铅生产亏损282元。

行情监测

逻辑

供应端：目前原生铅和再生铅产量稳定，开工率小幅回升，再生铅受40号文影响当前利润较低，供应端整体稳中有增。

需求端：下游蓄电池企业开工率回升，受铅价波动和沪伦比下降影响，出口订单好转，部分储能电池企业提产；同时铅锭出口亏损缩小，出口窗口有打开机会，整体需求略有修复。

总体来看，原生铅和再生铅生产稳定，国内供应过剩，铅社库或持续累计，铅价短中长期价格中枢有下行风险。

操作建议：暂观望。

风险因素：再生铅盈利大幅下滑，消费淡季不淡。