地缘政治情绪退潮 尿素高位震荡

研报正文

行情回顾

市场表现：

上一交易日，尿素主力期货合约价格高位震荡。UR2205收盘价2745元/吨，跌幅0.44%，成交量96190手，持仓量93156手（+4583）。

UR前二十名多头和空头持仓分别净增5254手和5437手。

现货报价：

尿素（小颗粒）出厂价涨跌不一。河南晋开出厂价2840元/吨（+20），河南心连心出厂价2840元/吨（-20），中原大化暂无，阳煤平原出厂价2850元/吨，华鲁恒升出厂价2860元/吨（-20），山西丰喜出厂价2790元/吨，山西兰花出厂价2790元/吨；河北正元出厂价2890元/吨（+20）；河北东光出厂价2890元/吨。

供应库存：

截止03月09日，全国尿素日均产量160445吨，周环比增长6.34%，同比下降1.66%。

根据中氮协数据，截止03月07日，按照统计重点企业产能占全国94.61%计算，全国尿素企业库存52.63万吨左右，环比下降8.51万吨，同比下降5.88万吨，降幅10.05%。

根据卓创数据，截止03月11日，尿素企业库存43.20万吨，周环比下降20.88%，同比下降36.84%；尿素港口库存16.90万吨，环比基本持平，同比下降3.2万吨，降幅15.90%。

行业信息

【装置动态】

云南云天化尿素装置检修停机，计划本周恢复生产；安徽泉盛化工尿素装置停车检修；山西灵石中煤尿素年30万吨/产能装置停车检修；山东明水大化尿素装置停车检修；河南昊华骏化尿素装置继续停车。

数据概览

后市展望

地缘政治情绪退潮，原油价格持续回落利空化工品，尿素自身基本面支撑较强。

原料端，煤炭“保供稳价”监管持续发声，成本驱动较为困难。

供应端弹性较小，尿素装置近期集中复产日产量回升至16万吨左右，同时储备肥已经陆续向市场投放。

需求端，春耕用肥需求释放，下游复合肥和板材开工率保持在年内高位，尿素企业预收显著改善，同时物流受疫情多点并发影响，货源流通受阻。

盘面重回back结构，但盘面贴水没有到极端情况。05-09价差回归高位都在显示05正在兑现需求旺季预期，短期呈现偏强震荡格局。

但考虑到春耕用肥结束后市场进入季节性淡季，供应端压力不减，现货价格预期走弱，中期等待价格高位布空的机会。目前价位可考虑高位空05-09价差。

风险提示：出口政策转向，装置大面积停产，疫情超预期发展。