俄乌冲突预期缓和 油价大幅回吐涨幅

研报正文

市场消息

1.API公布库存数据，原油库存意外增加375.4万桶，库欣库存也回升230.8万桶，这样美国原油产量出现增长概率较大，利空油价，汽油库存下降379.4，精炼油库存增长88万桶。

2.最新一期欧佩克月报显示，欧佩克2月份的石油产量增加了44万桶/日，达到2847万桶/日，超过了根据欧佩克+协议承诺的增加量。

3.伊朗外长访问莫斯科成效显著，俄罗斯态度转变明显，俄罗斯外长拉夫罗夫称俄罗斯已经收到美国的书面保证，制裁不会妨碍伊朗核协议框架内的合作；伊外长称访问促使俄罗斯支持“一项良好、稳定和强有力的核协议”俄罗斯到目前为止都支持有关解除对伊朗制裁的核谈判；俄罗斯外长拉夫罗夫：关于恢复JCPOA（伊朗核协议）的协议即将完成。

市场表现

NYMEX原油期货04合约96.44跌6.57美元/桶或6.38%；ICE布油期货05合约99.91跌6.99美元/桶或6.54%。中国INE原油期货主力合约2204跌36.7至646.2元/桶，夜盘跌30.6至615.6元/桶。

总体分析

市场对俄乌谈判取得进展仍存期待，伊朗核谈进展顺利，且美联储加息或即将到来，国际油价继续大幅下跌。

近期油价波动加剧，对俄乌冲突缓和的预期令油价大幅回吐涨幅，可见短期风险溢价因素在金融市场的影响。

同时，伊核协议谈判僵局有积极突破，僵局有望排除障碍达成一致，用俄罗斯外长拉夫罗夫的话说石油消费者和供应商都将感受到伊朗石油供应重返市场，这让布伦特直接跌破100美元关口。

此外，欧佩克2月增产幅度超预期，供给压力或进一步缓解。而快速下跌后，油价风险偏好反复，高波动性延续，易涨易跌。

中期重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈、欧佩克政策变化等是重要节点，同时美联储政策转折时点最为关键，油价结构性特点更为突出，重心或逐步修复。

从近期市场表现看，VIX指数下行，跨期价差快速修复，back结构边际转弱，也说明短期因素缓和后出现出现回落，油价回归正常区间，全球市场通胀压力或缓和。

目前高波动阶段，投资者谨慎参与，关注风险。

关注重点：乌克兰危机、伊朗核谈进展、疫情进展。