累库放缓叠加出口利润丰厚 锌价下行空间有限

研报正文

期现市场

期货市场：

周三沪锌主力2205合约日内震荡上行，夜间高开低走，收至25210元/吨，涨幅达0.64%。伦锌横盘窄幅震荡，收至3799美元/吨，涨幅达0.03%。

现货市场：

上海0#锌主流成交于25000~25170元/吨，0#锌普通对2204合约报贴水20~0元/吨。

锌价小幅反弹，受疫情影响，市场跟盘成交疲弱，小幅贴水，目前仓库出库物流均不畅，加之上海各地区陆续进行核酸，市场成交清淡。

基本面信息

美联储加息25个基点，符合市场预期，同时称最快5月宣布缩表。

俄乌双方准备好了一份在乌克兰保持中立、裁军的前提下实施的停火撤军计划。

国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，强调保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行。

昨日LME库存增225吨至144200吨。基本面看，3月检修企业逐步复产，精炼锌产量或环比增7.02万吨至52.85万吨，供应端修复。初端需求恢复较慢，近期各地疫情再起，运输不畅影响生产，加之终端订单较少，镀锌企业利润出现倒挂；氧化锌企业受终端稳定恢复而开工率回升，需求端维持强预期弱现实格局。

逻辑观点

整体看，美联储加息正式落地，加之俄乌双方已准备好有条件停火撤军计划，市场担忧情绪放缓，前期对欧洲能源问题炒作进一步降温。

近期市场关注点转向国内消费，多地疫情爆发降低消费预期。目前市场仍在评估本轮疫情的影响程度，短期锌价缺乏确定性指引。

不过，伴随着锌价高位回落，下游采购情绪改善，国内累库放缓，叠加出口利润丰厚，库存拐点或临近，加之国内财政刺激政策预期仍较强，锌价进一步下行空间有限。

操作建议：观望。