内外比价提振出口增加预期 铝价高位运行

研报正文

市场行情

SMM铝现货价报22080元/吨，相较前值上涨310元/吨。

宏观方面，上一交易日美元指数震荡回落，盘中一度跌破98，美联储议息会议并未出现超市场预期的表现，美元回吐部分涨幅，但在目前美联储仍处于加息过程中叠加全球市场避险情绪，美元下方存支撑。

供应方面，截至2月底，中国电解铝运行产能3880.9万吨，较1月回升6万吨/年，2月中国电解铝开工率89.24%。

本月复产与减产同时进行，复产区域主要集中在云南、宁夏等地，减产主要集中在广西地区；2月电解铝复产共计51万吨/年，新投产产能投产1万吨/年。

需求方面，国内疫情爆发，部分下游需求企业停产，需求减弱，随着疫情影响减弱及旺季来临，需求逐渐恢复。

成本方面，2022年2月全国电解铝行业加权平均利润为6362元/吨，与1月相比上升902元/吨，接近2021年9月的最高利润6604元/吨，行业盈利水平相当可观。

库存方面，截止3月17日，据Mysteel统计中国电解铝社会库存111.3万吨，较本周一（3月14日）下降3.2万吨。

海外方面，拜登正式签署对俄能源进口禁令，欧洲铝厂减产的预期仍在。

研究观点

总的来说，从目前的市场情况来看，3月受国内外多重因素影响，铝价波动频率将加大，波动幅度将加宽。

但海外局势变化以及能源价格高企对LME铝价始终形成较强支撑，进而传导至国内铝价，叠加需求旺季逐渐来临，内外比价提振出口增加预期，因此预计3月铝价将总体保持高位运行。