全球库存持续去化 铝价下方空间有限

研报正文

行情回顾

沪铝自昨夜开盘冲高后日内先跌后涨，收于高位，昨夜受俄乌冲突缓解的消息影响，价格高位回落，但是早间铝锭社会库存公布后，数据利好，价格再度走高，市场情绪较好。

昨日铝锭库存减少3.2万吨至111.3万吨，周度环比去库5.5万吨，铝棒库存下降1.95万吨至22.35万吨，数据表现不错，但是细看其中的数据，也不宜盲目乐观。佛山地区库存大幅减少主要是因为入库少，甚至入库不足500吨，中午公布的厂库数据显示铝锭站台小幅积压，并不是很严重，但是铝棒厂库大幅积压，尤其是山东地区，由于防疫导致的物流问题。

昨夜收盘后，美联储加息25个基点，年度内将会继续加息6次，基本符合预期，对于现货属性比较强的铝来说影响偏小，目前价格涨起来后，现货市场开始有弱化的表现，但尚不明显。

重要数据图表汇总

逻辑观点

供应方面，目前投产进度维持快速投产，但是投产前期电解槽是原铝的“需求方”，而不是供应方，大概起槽之后的20天左右开始净产出。

目前需求维持强势，全球库存绝对水平较低且还在持续去化，微观层面支撑铝价，而且最近宏观政策层面维稳的决心较强，只要库存维持一周5万吨上下的去库，那么逢低做多的策略会持续有效，但也需要谨慎对后市供应爬升提前打预期的风险一家价格上涨后对需求的抑制再起。

内外比值虽然有一定修复，但是内外比值仍然较大，建议继续锁定远月实物的出口利润；目前库存去化明显，月间/期现正套的策略可继续持有。