油制利润修复 聚烯烃下方空间有限

研报正文

盘面表现

日内L2205合约上涨0.77%，收盘价8891元/吨，成交量35.76万手，持仓量27.49万手，增加7708手。

PP2205合约上涨0.47%，收盘价8720元/吨，成交量52.48万手，持仓量29.22万手，增加871手。夜盘烯烃受油价提振，走势偏强。

技术分析：5日均线拐头向下，盘面脱离前期上行轨道，跌破多根均线支撑。经历过大跌之后，盘面开始有企稳趋势，昨日收出带长下影线的阴线实体，成交量和持仓量低，短期仍看偏弱运行。

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1、俄乌谈判再起波澜，前期市场对于局势的乐观预期有所消灭，能源价格受此影响再次走高，市场重新审视俄罗斯因制裁出现的供应短缺，17日国际油价暴涨逾8%。

2、加息潮来临，继美联储加息后，各国相继加息，英国连续三次加息，欧元区2月CPI同比增速续创纪录新高，欧央行今年可能加息2次。

3、聚烯烃现货市场交投气氛仍显清淡，多数石化维持稳定，贸易商多随行报盘，终端接货坚持刚需。LLDPE主流价格在8800-9300元/吨。华东拉丝主流价格在8650-8750元/吨。

市场数据跟踪

核心逻辑

俄乌冲突影响减弱，疫情冲击有限，能化板块跌势趋缓，聚烯烃下方空间有限。然向上驱动暂不足，或呈震荡格局。

PE和PP周度开工在85.82%、87.21%，利润有所修复，上游石化企业降负范围有待观察，供应量暂且充足。

需求恢复暂无亮点，PE下游农膜、包装膜开工为49%、61%，PP下游BOPP开工为63%。后续去库关键点在于供应端，石化库存100.5万吨。

近期因油价跌幅大于烯烃，油制利润得到修复，但总体利润仍不佳，PE和PP油制利润分别在-769元/吨、-1069元/吨，煤制利润在839元/吨、789元/吨。

低估值现状下，成本作用放大，聚烯烃主要跟随油价波动。进出口未闻放量。驱动不足，估值极低。油价波动仍是主线。